建材行业数据点评:减量稳价对冲需求下滑

事件

近日国家统计局公布1-6月份水泥产量9.97亿吨,同比增长-0.6%。其中,6月单月水泥产量2亿吨,同比基本持平。

点评

1-6月水泥产量同比下降-0.6%,当月同比基本持平。1-6月份水泥产量9.97亿吨,同比增长-0.6%,降幅较1-5月份收窄0.2个百分点。6月单月水泥产量2.0亿吨,同比基本持平,环比下降7.02%。6月产量及增速符合我们预期。我们维持预计全年水泥产量20.7亿吨,可比口径增速为-0.2%左右;7月受雨水高温等气候因素影响,预计产量较6月继续回落在1.51亿吨左右。

基建投资全面回落拖累固定资产投资。1-6月,全国固定资产投资(不含农户)29.73万亿元,同比增长6%,增速较1-5月份回落0.1个百分点,低于去年同期2.6个百分点。从环比速度看,6月份固定资产投资(不含农户)增长0.48%。上半年,全国基础设施投资(不含电力)同比增长7.3%,增速较1-5月份回落2.1个百分点,低于去年同期13.8个百分点。其中,水利管理业投资增长0.4%,增速较1-5月份回落3.5个百分点;道路运输业投资增长10.9%,增速较1-5月份回落3.9个百分点;铁路运输业投资下降10.3%,降幅较1-5月份收窄1.1个百分点。

房地产投资增速跌破10%。1-6月份,全国月度累计房地产开发投资增速延续下行走势,降至10%以下。房地产开发企业施工面积和新开工面积同比保持增长且增速继续提升。房地产开发企业土地购置面积同比快速增长。全国房地产开发投资5.55万亿元,同比名义增长9.7%,增速较1-5月份下降0.5个百分点,高于去年同期1.2个百分点。上半年,房地产开发企业房屋施工面积70.96亿平方米,同比增长2.5%,增速较1-5月份提高0.5个百分点;房屋新开工面积同比增长11.8%,增速较1-5月份提高1个百分点。1-6月,房地产开发企业土地购置面积1.11亿平方米,同比增长7.2%,增速较1-5月份提高5.1个百分点。

6月水泥均价429.6元/吨,同比上涨23.1%。根数字水泥网数据,6月全国高标号水泥均429.6元/吨,同比提高80.6元/吨(+23.1%);环比回落高0.3元/吨(-0.06%)。分区域看,6月同比涨幅最大的是华东地区,均价上涨109.9元/吨(+29.4%);环比涨幅最大的是华北地区,均价上涨5.6元/吨。二季度月水泥均价427.5元/吨,较一季度上涨17.8元/吨(4.3%)。

投资策略

从数据上看,上半年尽管宏观环境差强人意,但水泥行业通过同业的内部协同,实现了量缩价涨效益显著提升的局面。上市公司作为行业或者区域龙头,充分受益本轮行业供给侧结构性改革,上半年业绩大都超预期。展望下半年,我们认为基建对经济的托底作用或将转为更加积极,水泥需求将边际改善,建议关注行业协同较好区域的龙头标的。

风险提示:基建投资不及预期,房地产投资大幅下滑,原材料价格大幅上升。