债券周报:流动性环境改善,信用债配置力量渐起

本周信用债一级发行市场全面回暖,净融资额、发行总量和发行只数都大幅增加。本周信用债总发行1829.9亿元,总偿还1158.84亿元,净融资671.1亿元,发行140只,其中一半为1年以内。本周所有类型信用债发行量都高于上周,但增幅不一。分债券类型看,金融债、公司债、中票和短融发行量占比较高,增幅都大于100亿元,其中短融热度最高。企业债发行依然冷清,本周只发行一只,不同类型债券发行利率分化。净融资额方面,除金融债和定向工具净融资额稍有回落外,企业债、公司债、中票和短融的净融资额均回升。发行利率方面,各券种发行利率分化,中票发行利率下行,公司债发行利率上行,短融基本持平。

本周信用债二级成交稍有回落,收益率多数下行。本周信用债合计成交量为3976.88亿元,比上周减少266.44亿元,二级成交稍有回落。分债项来看,短融成交量的大幅度下滑导致整体成交量的下跌,短融成交量较上周变动-550.98亿元。企业债和公司债成交量小幅下跌,金融债、中票和定向工具成交量增加。本周信用债收益率多数下行,长期债券收益率下行幅度超过短期债券,但整体下行幅度不大。具体而言,10年期的银行间票据、商业银行普通债和企业债收益率下行在12bp左右,7年期下行在3.9bp左右,1年期下行在1.9bp左右,而且在不同评级之间差异较小。本周信用利差小幅走阔,高等级评级信用利差略高于三年平均,低评级信用利差接近三年最大,期限利差分化。短期期限利差扩大,长期期限利差降低,体现了在不确定性的市场行情下,投资者对长久期券种的偏好。

负面事件和评级变化方面。本周发生27起负面事件,但19件都是由安徽盛运环保(集团)有限公司引起,2件是山东邹平农村商业银行评级下调,3件是包商银行推迟评级,2件是内蒙古博源控股集团和中国城市建设控股集团有限公司兑付风险警示,1件是济宁中科环保电力有限公司担保人评级调低。债券评级变化方面,截至7月15日,本周有10只债券债项评级调高,3只债券债项评级调低;主体评级变化方面,本周有4家企业主体评级调高,2家企业主体评级调低。

本周信用债一级和二级市场出现一定的分化,一级市场发行全面回暖,二级市场交易略有回落。一级市场所有类型债券发行出现不同程度的上升,净融资额较上周大幅增加。