建筑行业点评:轨交新政靴子落地,对现有项目影响不大

地方政府申报建设地铁和轻轨门槛大幅提高

《意见》发布以前执行的标准是2003年下发的《国务院办公厅关于加强城市快速轨道交通建设管理的通知(国办发[2003]81号)》,其中对申建地铁城市的要求是:地方财政一般预算收入在100亿元以上,国内生产总值达到1000亿元以上;在刚刚印发的印发《意见》中,分别提高至300亿元、3000亿元,提高2倍。申报建设轻轨的城市的基本条件原要求为:地方财政一般预算收入在60亿元以上,国内生产总值达到600亿元以上;而在2018版《意见》中,门槛提高为150亿元和1500亿元,分别提高了1.5倍。

正式《意见》较草案有所松动

3月份国务院曾出台过该意见的草案,正式意见和草案内容对比,主要变动在于第8条,草案内容要求“建设期政府财政性资金投入不得低于项目总投资的40%,严禁以各类债务资金作为项目资本金;上一年度政府债务率超过100%、120%的城市,城轨交通项目的财政出资比例分别不得低于60%、80%;政府债务率超过150%的城市,省级发展改革部门不得批准新开工建设项目”;而正式文件仅保留“除城市轨道交通建设规划中明确采用特许经营模式的项目外,项目总投资中财政资金投入不得低于40%”,正式文件较草案对地方政府债务率的要求有所降低;实际上,按照草案要求,在已经获批规划的43个城市中,按照草案要求,有9个城市债务率不达标,是所有标准中最多的。

对已获批的项目影响不大

目前已经通过国务院轨交审批的城市有43个,我们按照2017年最新数据统计,不符合要求的有包头、乌鲁木齐、呼和浩特、兰州、洛阳、南通、福州七个个城市,包头项目已经叫停,按照《意见》要求,已经获批的规划可按计划推进,因此,对已经通过审批的城市影响不大,对现有地铁建设进度影响不大。

储备城市依然较多,不至于断档

如果说以前的轨交审批兼顾了地域分布的平衡,则后续可能更看重综合实力,目前人口、GDP和财政收入均达标的城市还没有通过轨交规划的还有超过10个,因此并不存在断档问题。政策旨在抑制财政和经济不发达地区盲目上马轨交项目,造成地方债务风险,符合当前政策宗旨。

靴子落地,政策整体偏空,维持行业“中性”评级

事实上,2016年底最后一批城市轨交获批后,到现在还没有新的城市获批,所以此轮轨交的收紧从2016年底就开始了,目前新的标准出台后,我们认为意味着靴子落地,新的符合要求的城市轨交计划获批仍有可能,对二级市场心理影响大于实质,考虑目前政策方向以降杠杆,防止地方债务危机为主,我们继续维持行业“中性”投资评级。

风险提示

政策进一步收紧;

部分现有获批城市项目进度受影响。