三环集团:电子元件助力Q2高增速

公司发布2018半年度业绩预告,报告期内盈利53,735.95万元-58,034.83万元,同比上升25%-35%。

投资要点:

上半年扣非增长38.5%-50.1%,Q2增速亮眼公司2018上半年盈利5.37-5.80亿元,扣非同比增长38.5%-50.1%,基本符合预期。拆分单季度来看,2018年Q2盈利2.86-3.29亿元,扣非同比增长55.6%-81.1%,扣非环比增长5.0%-22.3%,单季度增速较为亮眼。

电子元件高景气,MLCC增厚业绩在下游汽车电子、物联网等应用的拉动下,MLCC等被动元件市场持续高景气,供不应求的态势有望延续。公司MLCC和陶瓷基片产品的订单及销售额大幅增加,助力公司上半年业绩快速增长。

陶瓷外观件动力十足智能机背盖的非金属化趋势明显,上半年已有小米、OPPO推出搭载陶瓷背盖的新机型,带动公司手机陶瓷外观件产品产能逐步释放,产销两旺。

随着陶瓷背盖在色彩、重量、成本等各方面不断改善,我们预计下半年仍将有新陶瓷机型推出,此业务具备十足弹性。

多业务齐头并进,未来高成长可期公司陶瓷封装基座(PKG)在晶体频率元件市场的产品优势进一步扩大,市场占有率逐步提升。此外,公司依托先进陶瓷材料平台,积极推动燃料电池、陶瓷劈刀、电子浆料等各项业务,未来高成长可期。

维持“推荐”评级:预计2018-2020年公司EPS分别为0.88、1.18和1.60元,对应PE分别为29.66、22.05和16.32倍,维持“推荐”评级。

风险提示智能机外观件市场渗透不及预期,电子元件扩产进度不及预期。