丽珠集团:业绩符合预期,多项业务稳健增长

事件:

7月12日公司公布半年度业绩预告,上半年实现归母净利润6.05亿-6.55亿,同比增长约20%-30%,实现归属于母公司股东的扣非净利润5.46-5.92亿,同比增加约20%-30%。符合预期。

投资要点:

二季度业绩符合预期,原料药、体外诊断业务稳健增长。

公司第二季度实现归母净利润2.57-3.08亿,同比增长12.4%-34.4%,实现归母扣非净利润2.61亿-3.07亿,同比增长20.5%-41.5%。二季度延续了一季度快速增长的势头。一是原料药、诊断试剂类业务增长,二是去年转让维星实业股权后,账面资金较多,结合一季度财务费用数据,预计二季度确认的利息收入较多。除此之外,制剂业务同比保持稳定,预计产品分化,参芪扶正、鼠神经生长因子仍然承压。

单抗子公司获得增资,资本结构优化。

近期丽珠集团通过境外子公司与YF Pharmab 增资了Livzon Biologics合计约1.5亿美元,补充了丽珠单抗的资金,优化了资本结构。丽珠单抗的治疗性抗体产品中,人源化抗TNF-α单抗注射液处在临床II期,另有多个临床I期及临床前产品储备。

维持推荐评级。

鉴于公司制剂、原料药、体外诊断类业务稳健增长,单抗、微球提供长期价值支撑,看好公司长期发展。预计2018-2020年EPS分别为1.49、1.70、1.95元(因股本调整),对应7月12日收盘价,PE分别为31、27、24倍,维持“推荐”评级。

风险提示销售不达预期;参芪扶正、鼠神经生长因子下滑。