量化策略周报:短线反弹可期,坚持挖掘业绩优良股票

指数表现:

本周各指数跌幅均较大,跌幅最大的是中证500指数,一周跌幅高达4.24%,今年以来跌幅更是高达20.06%。创业板今年以来跌幅最小,显著小于上证综指、上证50指数,原因可能是由于前期跌幅较大,资金出于避险考虑买入相对低定价股票,也有可能市场风格开始逐渐切换到成长风格。

未来创业板走势值得关注,如果风格切换证据增加,资金需及时切换方向。

上证指数alpha 走势:

alpha 序列具有均值恢复性,是平稳时间序列,可预测性较强。上证指数在Fama 五因子下的alpha 序列(年化、滚动40交易日)2016年以来一直在区间[-15%,7%]运行,本次市场下跌前,alpha 三度触及7%红线,都未能突破,随后市场暴跌,考虑到目前alpha 仍然在高位运行,从中长期来看,即便市场短线有反弹,未来仍然有继续下跌的可能。

历史相似片段:

从分形的角度来看,近期上证综指的走势和2002-04-11到2001-06-04走势最为相似,2002年六月初这个区间结束以后,市场开始了较大幅度反弹,所以从这个视角给我们的启发就是:市场下跌结束,短期反弹行情即将开启。从第二相似片段2009-07-20到2009-09-01来看,此次下跌之后,市场也是开启了反弹,但是这两个片段后的反弹都不持久,随后开启了续跌行情。

Fama 五因子表现:

今年以来,RMW(盈利好和盈利差的多元化股票组合收益之间的差异)因子表现较好,尽管近期收益有所回撤,今年以来收益仍然高达10%以上,显示出盈利能力强的股票走得更好,金融研究显示因子的表现大概率上具有良好的可持续性,所以,rmw 因子未来走势可能继续向好,注意挖掘业绩优良的上市企业。