一心堂参股投资健康管理公司点评:投资进军健康管理,顺应药店服务化大潮

点评:参股体检中心意在药店服务化。我们曾指出,药店成长的三基石之一是上下游产业链拓展,其中往服务方向的拓展是提升药店零售客户粘性,增强服务能力,提升客流量和转化率的重要手段(详见4月8日行业深度《三基石成长,慢牛股摇篮》)。公司本次合作有望在会员管理、服务导流和增值服务等多方面进行合作,协作提升双方运营绩效。

药店服务化是医药新零售的核心,大潮不可阻挡。沃尔格林作为全球药店行业的领军企业,已从传统药店积极向健康管家的角色转型。比如,沃尔格林极为重视用户的健康大数据,通过为用户建立健康档案,提供零售诊所、用药依从性计划、远程医疗(和MDLive合作)以及健康管理APP(记录体重和运动量可换取药店会员积分)等多样化的服务来提升用户粘性,最终达到持续提升客流,挖掘并满足客户健康需求的目的。我们认为,医药新零售和普通消费的“新零售”最大的区别在于医药服务的专业性,因此为患者提供更便捷、更具性价比的专业化服务才是真正的核心。通过积极拥抱药店服务化大潮,公司有望持续提升自身的专业化服务能力,加速药店转型升级的进程,在医药新零售大潮中占据有利地位。

估值与评级:公司经营现重大拐点,看好专业服务能力提升,维持“买入”评级。公司17年老店增速大幅提升,经营重大拐点确立,本次参股设立健康体检中心,有望提升公司专业服务能力。考虑本次投资的不确定性,暂不调整盈利预测,维持公司18-20年EPS为0.92/1.14/1.38元,现价对应18-20年PE为35/28/23倍,维持“买入”评级。