环保及公用事业周报:把握现金流+防御两个维度,聚焦环卫运营+高分红水电+火电盈利改善

把握现金流+防御两个维度,聚焦环卫运营+高分红水电+火电盈利改善。

资金收紧和市场持续调整背景下,建议继续聚焦现金流优秀的环保运营类标的,推荐环卫装备+环卫服务运营双布局标的【龙马环卫】。关注高分红水电标的,水电项目投资主要集中在前期,运营期间的资本开支较少,预计高分红可持续,板块现金流稳定、高分红的属性有望受到市场青睐,推荐【长江电力】和【桂冠电力】。长期角度来看,火电盈利性处在改善通道,看好利用小时数提升、市场化电力折价缩窄以及煤价上涨压力减小带来火电板块投资机会。中电联数据,2018年1-5月份,全社会用电量同比增长9.8%,规模以上电厂发电量同比增长8.5%。煤炭供给侧改革彰显成效,政策出台系列措施促使煤价逐步回归绿色合理区间,有助于稳定煤炭市场形势,保障社会用煤安全。推荐长协煤比重高、业绩弹性较好的火电龙头【华能国际】、【华电国际】。

生态环保价格机制进一步理顺。发改委7月2日发布《关于创新和完善促进绿色发展价格机制的意见》,突出体现“污染者付费”原则,污染者不仅包括企业,也包括居民,完善健全污水处理、垃圾处理、节约用水、节能环保4个领域的价格和收费机制,推动将生态环境成本纳入经济运行成本,理顺生态环保价格机制,有助于解决生态环境建设资金来源问题。《意见》提出,污水收费与污水处理标准相衔接,提升垃圾处理收费收缴率,合理核定医废处置定额、定量收费标准,发挥电力价格的杠杆作用,推动高耗能行业节能减排、淘汰落后。建议重点关注《意见》提出建立有利于节约用水的价格机制,建立充分反映供水成本、激励提升供水质量的价格形成和动态调整机制,逐步将居民用水价格调整至不低于成本水平,非居民用水价格调整至补偿成本并合理盈利水平。长期以来,水被当作一种公众福利,商品属性较弱,水的价格并未充分反映其稀缺性,统计局数据显示,我国人均水资源量不到世界平均水平的30%,水资源较为稀缺,但我国人均水费不到发达国家的一半。《意见》出台为供水价格提升打开空间,相关受益标的有【洪城水业】【中国水务0855.HK】。

蓝天保卫战新增机械化清扫规划。《打赢蓝天保卫战三年行动计划》印发,新增机械化清扫目标,2020年底前,地级及以上城市达到70%以上,县城达到60%以上,推动环卫装备整体需求尤其是除尘车等中高端环卫装备需求的提升,【龙马环卫】装备定位于中高端市场,有望受益。

投资组合:【龙马环卫】+【长江电力】+【桂冠电力】+【华能国际】+【华电国际】。

风险提示:政策推进力度不及预期、PPP订单释放不及预期。