投资策略周报2018年第27期:中美正式开征关税,关注超跌个股

7月6日美国当地时间0:01,北京时间7月6日12:01,美国对中国340亿产品加征25%关税正式实施,打响了中美贸易战的第一炮。到目前为止,特朗普针对贸易战的强硬态度略超市场预期,对于500亿商品剩余的160亿,由于其还需要较多程序,我们认为虽然最终开征的可能性仍旧较大,但过程预计相对漫长。美国中期选举将近,我国对美反制主要集中在特朗普票仓,贸易战或短期缓和,但中长期在谈判、缓和、再升级中不断循环。

截至7月6日,上证综指的市盈率倍数为12.3倍,低于2016年的熔断和2008年金融危机时的市盈率。从行业的角度看,除国防军工以外,大多数行业的估值水平也接近10年的低点,有些行业如农林牧渔、房地产、电气设备、传媒已到达10年的最低值。经过一周的时间, 28个申万一级行业中又有13个行业的估值(累计21/28个行业)触及2016年以来的最低点。除原来触及的周期性行业、传媒、通信以外,新触及3年最低估值水平的有:周期性行业中的采掘、钢铁、汽车、农林牧渔;成长性行业中的电子、医药生物;上周大幅回调的消费板块中的家电、商业贸易、休闲服务;上周跌幅最大的房地产。仍与3年内最低值有差距的有:食品饮料、纺织服装、公用事业、计算机、银行和非银金融。国防军工是上周仅有的上涨的行业,其估值水平在上上周已到达3年以来的低点。

行业配置方面,短期建议关注超跌反弹机会:

(1)中小创估值相对于大盘估值处于历史低位,成长板块或成为优先反弹的板块,结合5G、中国制造2025等概念,建议关注计算机、电子板块超跌个股;

(2)半年报即将陆续公布,提前关注预期业绩较好的行业及个股。

市场表现回顾

上周沪指下跌3.52%,继上周再创新低,全指数均下挫。大、中、小盘股分别下跌4.09%、4.72和3.99%,其中上证50、中证100、沪深300跌幅在指数中较小;中盘股跌幅相对较大。在前几周连续下跌之后,上周的走势主要受到贸易战激化的影响,市场情绪较为低迷。

上周市场普跌,28个申万一级行业中仅国防军工收涨0.54%,其余行业均进一步下跌。上周消费股深度回调,其中家电、纺织、休闲服务等跌幅居前。周期股跌幅次之,大部分周期行业有4%以上的跌幅。金融股表现分化,银行、非银金融跌幅较小,仅次于国防军工,但房地产回调明显,在所有行业中跌幅最大。

风险提示

宏观经济下行风险;市场大幅波动风险。