卫宁健康:携手巨头,加速推进“互联网+医疗健康”布局

推荐逻辑:公司是医疗IT龙头,受益于行业需求提升,马太效应影响和政策驱动,公司传统主业医疗信息化有望维持高增速;公司持续推进在“互联网+医疗健康”领域的布局,积极引入战略合作伙伴,根据近期公告,公司大股东与上海云鑫创业投资有限公司(阿里巴巴旗下创投公司)签署《股权转让协议》,上海云鑫受让公司大股东合计5.05%的股权,并向卫宁互联网增资1.93亿元,同时蚂蚁金服及上海云鑫与公司签署《框架合作协议》,未来各方将以共建领先的大数据生态体系为核心,围绕“互联网+医疗健康”展开合作,各方有望形成合力,在“互联网+医疗健康”领域中取得更大的竞争优势。

行业维持高景气,公司传统医疗信息化业务有望维持高增速:公司拥有行业领先的智慧医院、智慧卫生和智慧健康产品及解决方案,在传统信息化领域积累了超过5000家客户,行业市占率居前。受益于医院效率提升和数据优化管理需求释放,医院信息化标准及医联体等政策推进,订单加速落地,行业维持高增速;同时随着医疗信息化建设水平提升,市场向拥有更强技术实力和渠道能力的龙头企业集中,公司有望受益于马太效应,加速成长。2018年上半年国家组织机构改革完成,国家组建卫健委,成立医保局,发布了《关于促进“互联网+医疗健康”发展的意见》、《全国医院信息化建设标准与规范(试行)》等政策,对“互联网+医疗”的发展给予了方向性的肯定,对医院信息化建设提出了更高的要求,进一步激发了市场活力,行业有望维持高景气。

创新“4+1”战略加速落地:公司持续加强“互联网+”创新业务领域的布局,“4+1”战略,即云医、云康、云险、云药+创新服务平台,立足于健康服务业的不同领域,引入战略合作伙伴,强强联合,逐渐形成了医疗健康生态圈闭环,部分业务链有望实现盈利。卫宁互联网作为公司“4+1”战略“互联网+医疗健康”业务的平台和孵化器,通过此次与蚂蚁金服及上海云鑫达成的股权和业务合作,有望依托其领先的大数据、人工智能、生物识别、区块链、移动支付等能力,发挥公司在医疗信息化领域的业务、产品、渠道等优势,进一步完善公司在“互联网+医疗健康”领域的生态布局。

盈利预测与估值:预计公司2018-2020年EPS分别为0.21元、0.28元和0.38元,未来三年收入年复合增速为31.7%,归母净利润年复合增速为36.9%。公司是医疗IT龙头,并与互联网巨头强强联合,考虑到行业马太效应显现,公司与互联网巨头合作有望实现在C端布局的突破,公司控股的互联网子公司估值有望进一步提升,公司应享受行业估值溢价。但考虑到公司目前估值已高于板块整体估值,首次覆盖,暂不给予评级。

风险提示:订单释放或不及预期的风险;合作或不及预期的风险;创新业务推进或不及预期的风险;政策风险等。