食品饮料行业周报:中期业绩捷报频传,白酒继续快速奔跑

上周食品饮料板块下跌3.9%,跑赢沪深300,其中葡萄酒(-1.3%)跌幅较小,其他酒类跌幅最大(-7.7%)。中期业绩捷报频传,白酒继续快速奔跑。行业复苏范围扩散,品牌白酒集中度加速提升,预计2018年2季度业绩将延续快速增长态势。复苏传导和确定增长两条主线寻找下半年机会。(1)复苏传导是我们今年年初提出来的新思路,白酒复苏是逐级拉动,从高端传导至次高端,然后到中低档。(2)食品饮料业绩确定、估值合理,而龙头企业又是行业中确定性最高的群体。

一周市场回顾-食品饮料下跌。上周食品饮料板块下跌3.9%,跑赢沪深300,其中葡萄酒(-1.3%)跌幅较小,其他酒类跌幅最大(-7.7%)。

中期业绩捷报频传,白酒继续快速奔跑。行业复苏范围扩散,品牌白酒集中度加速提升,预计2018年2季度业绩将延续快速增长态势。根据酒业家新闻,18年上半年茅台集团实现销售收入450亿,增46%,利润235亿,增51%,而上市公司1Q18收入、净利增速分别为31%、39%,虽然茅台集团与股份季度数不完全匹配,不过可以确定的2Q18业绩增速可高于1Q18。上半年五粮液集团利润总额110亿,据此推算,五粮液2Q18净利有望明显提速。过去两周顺鑫农业、古井贡酒发布了业绩预告,2Q18业绩也呈现了加速增长的态势。

复苏传导和确定增长两条主线寻找下半年机会。(1)复苏传导是我们今年年初提出来的新思路,白酒复苏是逐级拉动,从高端传导至次高端,然后到中低档。复苏传导背景下,如果再叠加高管调整或激励机制变化,则业绩有望取得更好的表现,如2017年次高端的山西汾酒、2018年中低档的顺鑫农业,这两个公司我们继续看好。从复苏的角度,下半年还可关注葡萄酒和黄酒龙头。(2)食品饮料业绩确定、估值合理,而龙头企业又是行业中确定性最高的群体。随着下半年的到来,品牌壁垒高、规模效应明显的龙头企业,2、3季度业绩将陆续兑现,4季度可顺利完成估值切换,贵州茅台、五粮液、安琪酵母等品种,都值得重点关注。具体分析可关注我们近期发布的中期策略报告。