一、美国企业债收益率利差和LIBOR-OIS利差发生背离,这意味着什么?
1. 美国企业债收益率利差倒挂,但LIBOR-OIS利差则出现下滑,与之相背离。
美国企业债收益率出现倒挂,企业收益率上升速度不及银行优惠利率上调增速,意味着信用风险有所上行。
企业债收益率利差与国债期限利差走向倒挂,暗示金融风险上升。
但近期综合衡量银行流动性风险和信用风险的LIBOR-OIS利差下滑。
2. 出现这种背离的原因是信用风险上行速度<流动性风险下行速度。
进一步分解TED利差,发现4月份LIBOR-OIS飙升之后流动性风险和信用风险发生结构性变化。
1). 3个月LIBOR-隔夜LIBOR作为流动性风险出现回落。
2). 隔夜LIBOR-3个月美国国债利率作为信用风险指标出现上行。
与此相呼应的是投资级债利差收窄,高收益债利差开始走阔。
信用利差上行背后是特朗普政府“加息+减税+基建”的政策组合。
3. 未来看,LIBOR-OIS利差仍处高位,股市需警惕
目前处于加息中后期,企业债信用风险加大,信用利差将会走阔。
美国股市调整风险需警惕。
虽然LIBOR-OIS出现回落,但“美元荒”造成的全球流动性风险仍存。