基础化工行业2018半年度策略:盈利大幅提升,景气周期拉长

化工资产盈利提升

2015年末以来伴随原油、煤炭等基础上游原料价格上涨,叠加国内供给侧改革及环保督查的不断推进,国内基础化工行业供给格局普遍得到了有效改善,行业整体进入了一段较长的景气周期,其中以中游化工产品盈利改善最为明显。在供给侧改革、环保趋严常态化大背景下,化工行业固定资产投资周期启动时间有望延后,伴随而来的是行业盈利周期的拉长。

化工板块景气仍将持续,四大主线布局

从需求端来看,虽然国内需求增速有所下滑,对比历史发展水平,终端需求仍保持在较好水平;放眼全球,作为火车头的美国依然强劲,日欧劲头转弱但依然处在相对高位,新兴经济体整体稳健。从供给端来看,环保监管及供给侧改革去落后产能无疑将成为未来国内化工行业供给端最主要的影响因素,未来更多长效机制将建成发力,稳固环保成效、打造环保新常态,而落后产能的退出势必将提高整个化工行业的规范化水平,改善行业竞争环境,普遍提高规范化企业的盈利能力。此外,受地缘政治OPEC与非OPEC国家联合减产影响,国际原油价格中枢持续上行,也将带动化工行业整体景气回暖。展望未来化工投资机会,我们主要从四大主线着手布局:(1)率先完成全球化布局的优质公司;(2)产业链一体化程度高,形成足够高度的竞争壁垒;(3)细分行业隐形冠军,成长确定性高的公司;(4)行业景气度持续性强,景气关联度高的公司。

主要标的

沙隆达(000553.SZ)、玲珑轮胎(601966.SH)、兴发集团(600141.SH)、百合花(603823.SH)、百傲化学(603360.SH)、利尔化学(002258.SZ)、安利股份(300218.SZ)、利安隆(300596.SZ)、浙江龙盛(600352.SH)、神马股份(600810.SH)、华谊集团(600623.SH)。

风险提示

1)全球经济下滑、需求大幅下滑2)产能开始新一轮扩张。