通信行业2018年中期策略:把握安全可控、流量&连接主线,依势蓄力,固本培元

投资建议:2016年以来运营商资本开支持续下滑,通信行业总体业绩承压,上半年受“禁运”等事件影响,通信行业指数表现较弱,随着“禁运”事件发展的逐步明朗,以及市场对于中美贸易政策变动的理性分析,通信板块的整体投资情绪有望逐步恢复。叠加当前全面拥抱新经济、5GSA标准冻结、铁塔上市等事件的催化,看好通信行业质优成长板块的投资机会。

建议关注体制改革助力通信行业做大做强相关标的中国联通、烽火通信等;把握安全可控主线,看好网络可视化、北斗等细分板块,建议关注中新赛克、恒为科技、合众思壮、海格通信等;把握流量与连接主线,看好5G、IDC、物联网等细分板块,建议关注光环新网、中际旭创、高新兴、亨通光电等。

资本开支持续下降,行业业绩承压:2017年三大运营商合计资本开支3083亿元,较2016年下降13.4%,2018年三大运营商合计计划资本开支2911亿元,较2017年实际资本开支下降5.6%,继续维持低位,行业业绩承压。

2017年全年,剔除中国联通、中兴通讯,以及经营出现大额亏损的ST大唐、信威集团、ST信通的影响,通信行业上市公司营业总收入2489.85亿元,同比增长25.08%;归母净利165.42亿元,同比增长1.83%,2017年通信行业上市公司ROE中值为8.03%,较2016年的10.48%下降2.45个百分点。细分板块来看,2017年专网通信、通信终端设备、增值服务&流量经营板块归母净利同比增速分别为87.16%、47.20%、41.26%,位列板块三甲,网络可视化、光纤光缆、光器件板块也表现较好,归母净利同比增速分别为27.67%、27.32%、21.82%。

“禁运”等事件影响,通信行业指数表现较弱:上半年,通信板块受中兴通讯“禁运”事件发酵、中美贸易政策等因素影响,通信行业指数表现落后于市场,上半年通信(申万)指数下跌27.14%,同期上证综指、沪深300指数、创业板指分别下跌13.90%、12.90%、8.33%,对比28个申万一级细分行业,通信行业位于第27位。

多因素催化,看好优质成长板块投资机会:6月12日中兴通讯公告公司和全资子公司中兴康讯已与BIS达成《替代的和解协议》,预计“禁运”将大概率得到解除。此外,中美贸易政策方面,美国贸易代表办公室4月与6月发布的两份中国进口商品征收关税清单中,通信相关品类上市公司出口美国的业务量非常少,对于行业直接影响有限。随着“禁运”事件发展的逐步明朗,以及市场对于中美贸易政策变动的理性分析,通信板块的整体投资情绪有望逐步恢复。叠加当前全面拥抱新经济、5GSA标准冻结、铁塔上市等事件的催化,看好通信行业质优成长板块的投资机会,把握安全可控、“流量+连接”投资主线。

风险提示:提速降费等行业政策影响超出预期的风险;5G、网络可视化、北斗、云计算、IDC、物联网等行业发展不及预期的风险;通信行业改革成效不及预期的风险;通信板块估值下行的风险。