中美贸易摩擦和个税法修正案点评:外患当前,内需如何单骑救主?

事件

中美贸易摩擦升级:6月15日美国政府发布加征关税的商品清单,将对从中国进口的约500亿美元商品加征25%的关税;6月16日国务院关税税则委员会决定对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25%的关税。 个税法迎1980年出台以来第七次大修:个人所得税法修正案草案19日提请十三届全国人大常委会第三次会议审议。个税起征点由每月3500元提高至每月5000元(每年6万元);工资薪金、劳务报酬、稿酬和特许权使用费等四项劳动性所得首次实行综合征税;首次增加子女教育支出、继续教育支出、大病医疗支出、住房贷款利息和住房租金等专项附加扣除。

观点

美国挑起贸易摩擦,意在遏制中国崛起。特朗普挑起贸易冲突,既有中期选举、兑现竞选承诺的政治因素考虑,更是为了遏制“中国制造2025”战略规划,维护自身在全球的领导地位。

中美贸易摩擦持续升级,间接影响更大。500 亿美元出口额的下降将会使经济增速下降约0.08个百分点。短期内经济增长下行压力加大,内需对于经济稳定的重要性越发凸显。从出口依赖度角度观察,美国开征惩罚性关税的行业隶属于“中国制造2025”计划重点发展的行业,战略性意义重大,潜在冲击和影响更大。

个税改革情理之中,“扩大内需”势在必行。回顾去年底以来的高层表态,本次个人所得税法修正案草案的提出可谓“水到渠成”。结合4月23日中央政治工作会议重提“扩大内需”,减税无疑是短期内提高居民消费率最有效的手段。

个税改革大势所趋,力度空前。我国目前采用分类征收制(即对纳税人不同来源、性质的所得项目,规定不同的税率),难以体现纳税人整体负担水平,容易导致实际税负的不公平。本次改革符合“逐步建立综合与分类相结合的个人所得税制,合并部分税目作为综合所得,适时增加专项扣除项目,合理确定综合所得适用税率”的改革目标,从六大措施看力度超预期。

对财政收入影响有限,利好大众消费。从总量上看,我们判断减税对于财政收入影响有限。个税改革有助于减小收入差距,提振中低群体可支配收入,利好大众消费。 资本市场影响几何?一方面,随着贸易摩擦升级,经济增长承压,权益市场波动性进一步增大,风险情绪的提升利好债市,维持下半年10Y国债3.4%-3.6%判断;另一方面,个税政策红利的释放带来结构性利好,消费板块特别是大众消费品相关个股存在阶段性行情。

风险提示:经济下行超预期,个税改革进展不及预期。