光大证券建材行业周报第22期(2018年)

一周行情回顾:建材行业跌幅4.48%,水泥制造板块跌幅5.03% 建筑材料申万一级行业指数下跌4.48%,沪深300 指数下跌2.71%;细分行业指数中,水泥制造指数下跌5.03%,玻璃制造下跌3.13%,耐火材料指数下跌0.82%, 其他建材指数下跌5.10%,管材指数下跌1.76%。

各子行业运行情况:水泥/玻璃价格下跌、玻纤价格稳定 本周全国水泥价格较上周价格下跌。下跌地区主要是安徽、福建和河南等地,幅度10-30 元/吨;报价上涨的是贵州遵义,幅度30 元/吨。6 月底,国内水泥需求环比前期变化不大日发货7-9 成,库存上升,价格出现回落。整体来看,6 月底水泥价格依旧在高位稳定。

本周国内浮法玻璃价格较上周下跌。行业会议拉涨效果一般,部分区域成交价格小幅下滑,成交平稳。进入7 月份,市场终端需求难有明显改善,基建工程进度偏慢, 玻璃需求支撑力度不足,加之前期各区域库存高位,消化尚需时日。供应面,6 月份投产的生产线将于6 月底引板,对华北、华东等局部市场有一定影响。7 月份为行业的传统淡季,市场需求或仍以弱势盘整为主,预计国内浮法玻璃价格或继续稳中调整。

本周无碱粗纱市场价格较上周稳定。本周无碱粗纱市场交投平稳,国内主要池窑企业生产正常,供应平稳,其中,合股纱类产品货源仍较紧俏;受新产能点火投产影响,各厂现阶段暂无调整意向。短市看,无碱粗纱市场价格多数仍持稳价观望状态。长线来看,新产能投放或对市场供需结构有一定影响。

小建材原材料方面,沥青价格较上周平稳,累计均价较去年同期上涨10.5%;PVC 价格较上周下跌50 元/吨,累计均价较去年同期上涨8.1%;PP-R 价格较上周上涨50 元/吨,累计均价较去年同期下跌2.1%。

行业观点:上半年水泥企业盈利状况历史最优,中报业绩表现有望超预期 二季度需求恢复,大企业主导的错峰生产有序执行,水泥价格表现超预期,企业盈利状况历史最优,行业相关上市公司的中期业绩可以乐观预判。目前南部地区逐步进入雨季,但由于部分地区正开展夏季错峰生产,目前价格表现坚挺。投资标的优选华新水泥、海螺水泥、万年青,北方地区需关注雄安新区投资驱动,关注相关标的冀东水泥、金隅股份。2018 年在房地产、基建投资需求平稳或略降,行业去产能和错峰生产常态化的背景下,我们认为2018 年水泥行业整体供需格局稳定。 玻纤景气度仍高,需求持续向好,预计供需紧平衡态势下,2018 年价格仍看涨。玻纤市场集中度高,竞争格局清晰,中国巨石等龙头企业掌握产能、技术、资金优势, 市场份额不断扩大,盈利能力持续提升。

持续推荐业绩增长快而低估值的新型建材标的,鲁阳节能高端陶纤放量,中低端产品竞争格局优化,产品进入涨价通道。伟星新材零售业务占比高、持续成长性好, 高毛利率持续,为稳健成长典范。山东药玻为药用玻璃龙头,成本及规模优势显著, 需求稳定增长,业绩较快增长。

风险分析:宏观经济下行;燃料与原材料成本上升等。