轻工造纸行业周报:中报前后可考虑配置定制家居标的

本周观点

家用轻工板块:好莱客中报扣非后净利润将实现25%-35%的增长。在一定程度上验证了定制家居的头部公司具备快速市场反应速度,可以通过多品类拓展加速客单价提升,借助新引流套餐推广维持客流量的观点。与去年同期以及今年Q1相比,大部分定制家居企业的业绩增速都将有所放缓,但仍维持较高速增长,且Q2以来各标的股价持续调整,估值水平也已基本合理。因而,我们认为,中报前后将不失为配置定制家居个股的良好时点。

造纸板块:国务院公布的《中共中央国务院关于全面加强生态环境保护坚决打好污染防治攻坚战的意见》提出“力争2020年年底前基本实现固体废物零进口”。短期内,受今年外废配额大幅缩减、中美贸易战以及海关总署先后出台新规等因素影响,国废的价格在6月再度上涨。中小纸企受成本,以及此前市场需求不旺的影响,目前盈利基本已降至盈亏平衡点,本月末开始停机保价。本次停机保价正处旺季来临之际,且环保督察“回头看”行动正如火如荼进行。环保行动的关停限产,叠加纸厂主动停机保价行为,将极有可能在Q3再次推高原纸价格。

包装板块:今年原纸涨价的因素仍在,环保高压之下不仅纸厂关停限产,包装厂也难逃“宿命”。小厂关停过程中订单的流失,将为大厂带来新的增量业务。伴随小厂的逐步退出,大厂在下游客户供应商名单中的话语权逐步提升,随行就市的供货价能够转嫁上游原材料成本压力。

投资建议

定制家居板块目前估值水平相对合理,且中报业绩仍有尚佳表现,中报前后不失为良好配置时点;短期纸厂停产保价,叠加环保“回头看”产能关停限产,旺季临近纸价有望大幅提升。推荐:太阳纸业、山鹰纸业、欧派家居、索菲亚、我乐家居。

风险提示

宏观经济波动风险,原材料成本上涨风险,新产能无法及时消化的风险,大客户流失的风险。