亿纬锂能半年报预告点评:剔除麦克韦尔控股权处置影响,内生增长良好

事件:2018年7月1日晚,公司公布半年报业绩预告,预计上半年实现归母净利润1.43亿元-1.54亿元,同比下降38.45%-33.72%。扣除转让麦克韦尔控股权的处置收益对业绩的影响,预计同比增长30%-40%,维持较高内生增长。 点评:

剔除麦克韦尔控股权处置影响,公司维持较高内生增长。公司预计上半年实现归母净利润1.43亿元-1.54亿元,同比下降38%-34%。但扣除去年同期转让麦克韦尔控股权的处置收益1.22亿元,上半年同比增长30%-40%,其中非经常性损益预计600-1200万元,可以见得公司维持较高内生增长。公司Q1实现归母净利润0.74亿元,Q2预计实现0.69亿元-0.80亿元,环比约±7%,基本持平。公司维持较高内生增长,得益于动力电池、锂原电池下游需求向好,以及电子烟市场快速增长,麦克韦尔带来的投资收益持续向好。

新能源车产销两旺,动力电池市占率持续提升。新能源车市场维持高速增长,1-5月,新能源汽车产销均完成32.8万辆,比上年同期分别增长122.9%和141.6%。公司动力电池2017年国内排名第8,装机量约0.8GWH,市占率约2%;今年1-5月,动力电池国内排名第5,装机量约0.5GWH,市占率提升到4%。动力储能电池产能充足,随着9GWh动力储能电池产能的逐步释放,预计公司在新能源汽车和储能市场的业务将呈现高速增长。

物联网、电子雾化器等领域需求快速增长。物联网市场应用等新经济需求的快速增长,对公司产品需求增加。电子雾化器市场的快速增长,一方面公司锂离子消费类电池需求增加,带来锂离子电池业务的增长,另外一方面参股公司麦克韦尔业绩持续增长,带来公司投资收益增加。麦克韦尔Q1营收同比增长187%,净利润增长300%,增长迅猛。

盈利预测及投资建议:维持“推荐”评级。预计公司2018年、2019年EPS分别为0.53元、0.76元,对应PE分别为33倍、23倍,考虑到公司成长性及下半年新能源汽车结构升级拐点来临,维持“推荐”评级。

风险提示:新能源车产销不及预期;原材料价格波动风险;政策风险。