长城证券策略*月度金股‖七月

2018年7月配置的股票组合如表所示,主要逻辑:

六月市场持续调整,基本面并未显著变化,风险扰动因素强化是主因,表现为风险溢价(A股估值倒数减去无风险利率)持续上行。展望后市,外部风险的中美贸易战对应着国际地位之争,非短期能够解决,预计对市场的扰动是阶段性的,但商务部修订外资准入负面清单短期有助于缓解中美冲突进一步升级的担忧。内部风险中的信用风险、流动性压力的演绎很大程度取决于政策层面的态度,近期监管层已经做出一系列政策微调举措,具体包括:(1)货币政策层面,央行关于流动性措辞变为“合理充裕”,6月持续进行OMO、定向降准等操作,后续不排除货币政策继续边际有所放松;(2)股市流动性压力层面,小米暂缓发行CDR,监管部门针对股权质押做出相应表态;(3)个税调整等扩大内需政策持续推进,对冲外需不确定性对经济的负面冲击。此外,A股底部特征日趋显著,估值已经低于16年初水平,破净股数量达到213个,30倍市盈率以下的流通市值占比也达到历史估值底部水平。综上,政策基调变化助力提振市场情绪,底部思维下A股投资价值逐渐显现,预计7月市场将逐渐进入反弹的时间窗口。

行业配置层面,建议从“超跌反弹”+“景气改善”两个角度精选行业和个股,预计成长板块有望领先反弹,部分消费行业在反弹中持续性更好,本月组合配置主要集中在上述方向。

本月组合具体配置如下:

成长板块:市场超跌反弹的主线,关注新能源汽车产业链的上游资源股和中游环节优质龙头,TMT板块自下而上角度挖掘优质个股。

消费板块:消费板块业绩确定性较强,具有一定的抗周期特征,预计反弹中持续性更好,重点关注景气持续改善的医药和大众消费行业(休闲服务、商贸零售等)。

其他行业:金融板块估值优势显著,多数银行及部分券商股已经破净,市场反弹中具有一定的估值修复空间;周期大的机会或已结束,关注供需格局改善的细分行业,比如化工子行业(PVA等)。

本期组合如下:

中国长城、中新赛克、华友钴业、天赐材料、海普瑞、首旅酒店、大连友谊、皖维高新、中信证券、农业银行,所选标的涵盖计算机、有色、电力设备、医药、化工、非银、银行、休闲服务、商贸零售等行业,感兴趣的投资者可以跟相关研究员详细交流。

风险提示:贸易战升级超预期风险;海外市场大幅波动风险;经济超预期下行风险。