基础化工行业2018年中期策略:环保持续加码,周期风再起

行业景气度延续

近三年来在供给侧改革和环保高压下,化工行业固定资产投资增速显著下滑,企业数量减少,产能收缩,同时叠加环保督查造成企业装置开工率下滑,供给减少。在供需结构持续紧张的态势下,化工行业各类产品从2016年下半年开启了上涨模式,涨幅和涨速均呈现惊人态势,虽然部分化工品在2017年一季度有所调整,但调整后迎来的却是新一轮的上涨,2017年部分化工产品价格已创历史新高。2018年以来,部分化工产品价格高位回落,但在环保高压下,环保不达标的企业开工受限,影响供给,我们判断化工行业继续呈现供需紧张的态势,行业高景气度有望延续,产品价格或将迎来新一轮上涨。

周期策略:精选受环保影响较大的子行业

基础化工子行业多,我们重点关注受环保影响大,供给端改善,未来新增产能有限,下游需求稳定的子行业,建议重点关注农药、有机硅、聚氨酯。农药行业:建议关注草甘膦和麦草畏两个单种,短期看草甘膦因上游磷矿石资源开采受限,叠加甘氨酸价格保持高位,草甘膦价格上涨可能性较高。麦草畏主要是由于孟山都耐麦草畏转基因作物推广超预期,需求大幅增加,具有产能优势的企业将受益。

有机硅行业:2018年行业高景气度持续,主要是由于国内新增产能有限,整体产能趋稳,整体供需处于紧平衡,使得DMC价格处于上涨通道,具有上游资源的一体化企业优势显著。

聚氨酯行业:重点关注MDI,目前MDI已形成寡头垄断格局,供给格局稳定,同时全球约部分装置因老旧,发生意外事件可能性高,将影响供给。短期看上游原油价格大幅上涨,为产品价格上涨形成支撑。

投资建议

基础化工板块我们重点关注兴发集团(公司已构建草甘膦一体化产业链,上游具有磷矿石和甘氨酸资源,同时公司草甘膦产能为13万吨,具有成本和产能优势,受益于产品价格上涨)。扬农化工(公司已拥有2.5万吨麦草畏产能,处于全球第一,因耐麦草畏转基因作物的推广远超预期,需求大幅增加,公司受益)。安股份(公司拥有有机硅产能34万吨,产能处于国内第三,目前有机硅处于高景气,公司受益于产品价格上涨,同时草甘膦和有机硅具有较强的协同效应,可以实现资源高效利用)。万华化学(公司现拥有180万吨MDI产能,是全球最大MDI供应商,同时公司在新材料和石化领域也在持续发力,前景看好)。

风险提示

原油价格持续上涨、下游需求大幅减少