食品饮料行业周报:复苏传导和确定增长两条主线寻找下半年机会

一周市场回顾-食品饮料下跌。上周食品饮料板块下跌3.7%,跑输沪深300,其中黄酒(-0.1%)、调味品发酵品(-0.2%)跌幅较小,乳品跌幅最大(-5.6%)。

上半年市场回顾,食品饮料超额收益继续位列前茅,调味品、白酒、啤酒涨幅领先。2018年上半年收官,食品饮料微涨0.1%,超额收益继续位列前茅。子行业中,调味品收益最高,涨17.8%,主要得益于海天味业大涨;白酒收益第2,涨4.6%,业绩延续了高增长趋势;啤酒收益第3,涨1.0%,市场对行业整合的预期升温。2018年食品饮料股价上涨主要来自于业绩增长,与2017年业绩和估值双升不同。

复苏传导和确定增长两条主线寻找下半年机会。(1)复苏传导是我们今年年初提出来的新思路,白酒复苏是逐级拉动,从高端传导至次高端,然后到中低档。复苏传导背景下,如果再叠加高管调整或激励机制变化,则业绩有望取得更好的表现,如2017年次高端的山西汾酒、2018年中低档的顺鑫农业,这两个公司我们继续看好。从复苏的角度,下半年还可关注葡萄酒和黄酒龙头。(2)食品饮料业绩确定、估值合理,而龙头企业又是行业中确定性最高的群体。随着下半年的到来,品牌壁垒高、规模效应明显的龙头企业,2、3季度业绩将陆续兑现,4季度可顺利完成估值切换,贵州茅台、五粮液、安琪酵母等品种,都值得重点关注。具体分析可关注我们最新发布的中期策略报告。

推荐组合:舍得酒业、山西汾酒、顺鑫农业。

行业重大数据变化

5月进口大麦数量同比+22.2%,价格同比+21.9%;6月生鲜乳价格同比-0.8%;6月猪粮比同比-1.86。

风险提示

高端酒库存超预期、原料成本上涨幅度超预期。