生物医药行业月报:板块调整到位机会重现,新增天士力纳入组合

投资建议:医药板块近期回调既有系统性风险因素,也有行业前期累计涨幅较大的博弈回调因素。我们继续看好医药行业2018年结构性牛市,继续推荐被市场风格错杀的低估值细分领域龙头。我们的推荐组合上周平均收益-0.58%,跑输行业基准0.17pp,4月初组合成立以来累计跑赢行业基准10.22pp。本周起新增天士力纳入组合,平安医药重点推荐组合如下:东诚药业、凯莱英、正海生物、海辰药业、安科生物、千红制药、天士力、通策医疗、一心堂(排名不分先后)。

天士力:转型创新药平台,生物药管线估值有待提升。上周我们发布天士力深度报告,上调评级由“推荐”到“强烈推荐”,基于以下四点:①公司通过“四位一体”研发模式转型管线丰富的创新药平台,围绕心脑血管、糖尿病、抗肿瘤三大领域布局;②普佑克有望成心梗第一品牌,纳入医保快速放量,拓展脑卒中、肺栓塞市场(共达40亿);③复方丹参滴丸FDAⅢ期前景明朗,积极开拓海内外市场(中国未来3年增速10%+,美国4亿美元规模),糖网适应症比肩心绞痛市场(超40亿);④上海天士力拟赴港上市,生物药管线单独估值,公司创新药管线估值有待提升。

行业要闻荟萃:卫计委官员:仿制就是为了替换原研;商务部发布《2017年中药材流通市场分析报告》;广东重磅GPO集采政策公布,杀价空前;国内第一家,复宏汉霖率先推出单抗联合治疗方案;阿里健康同时入股两家连锁药店,或将退出自营药房业务。 行情回顾:上月医药板块下跌8.82%,同期沪深300指数下跌7.66%;申万一级行业全部下跌,医药行业在28个行业中排名第15位。医药子行业均下跌,跌幅最小的是化学制药,下跌6.47%,跌幅最大的是医疗器械,下跌12.64%。

风险提示:1)政策推行进展不及预期:配置证审批权由国家卫健委下放到省级卫生部门,从理论上以及过去经验来看,可以缩短审批流程,加快配置速度,不再有总数限制,但若地方对中央文件理解不到位,有可能导致政策执行效果不及预期;2)技术更新换代的风险:大型医疗设备主要诊断肿瘤等重大疾病的诊断和治疗,技术进步迅速,产品更新快,若出现新的替代技术或者产品,有可能导致市场空间萎缩;3)系统风险:若指数出现大幅波动,板块同样存在回调风险。