通信行业2018下半年投资策略:业绩有望触底回升,关注5G承载网,射频器件以及CDN板块

行业整体业绩有望触底反弹:2017年年报显示,通信行业上市公司营收同比增长6.92%,归母净利润同比上升了2.37%。而一季度的整体营收和归母净利润分别增长了37.36%和15.22%,显示整体业绩有恢复增长的趋势。2017年业绩表现平平主要因为运营商资本开支处于低谷所致,自运营商4G建设高峰期过后资本开支一直在下滑,2018年三大运营商资本开支将继续减少172亿元。展望2019年,由于5G预商用网将开始建设,承载网设备开始采购,资本开支有望开始回升。建议关注受益于5G承载网建设的光通信板块,5G重点革新领域射频器件板块,以及直接受益流量快速增长的CDN和边缘计算相关公司。

5G:加速部署,承载网搭建基础。5G标准正按时间表在按部就班的制定,目前第一版已经完成。按照承载网通常需要在商用提前1左右年部署,5G承载网应在2018年就具备商用部署能力。5G承载采用C-RAN的架构,降低了成本,因此给承载网在技术方面的更新换代提供了空间,运营商的Capex将向光通信设备倾斜。我们预计5G对光模块拉动的市场空间在392亿元左右,光设备的市场空间在881亿元左右。重点关注公司包括:光迅科技,中际旭创。

5G:射频器件市场带来变革,国内公司有望迎头赶上。5G给射频器件市场带来的改变主要是增强型移动宽带(eMBB)给空口带来的技术升级,以及大规模机器通信给终端数量上带来的增长。射频器件市场主要分为基站侧和终端侧,基站侧射频受益5G网络的扁平化趋势,其价值占比将会超过4G时代。国内公司在放大器领域正在布局,而在滤波器领域已经占领了市场。对终端侧射频器件而言,集成度是关键,其价值更高。据Yole预计,手机射频前端2016-2022年复合增速为14%,其中滤波器为第一大市场,年复合年增长率为21%,功率放大器为第二大市场,复合年增长率近1%。目前国内厂商在终端射频前端积累较少,只在低端分立器件上占领部分市场,5G时代有望取得突破。重点关注公司包括:三安光电,信维通信。

流量爆发带动CDN市场高度景气,未来向边缘计算演进。传统的CDN更多地借助缓存数据,提高近地节点数据传输的性能。未来随着高清视频、VR/AR、大数据、物联网、人工智能的普及,CDN将从传统的以缓存业务为中心的IO密集型系统演化为边缘计算系统。赛迪顾问预计2018和2019年CDN市场规模为181和249.4亿元,保持快速增长。而边缘计算是一个潜在爆发的市场,根据ResearchandMarkets提供的研究报告,其市场规模预计将从2017年的1.858亿美元增长到2022年的8.386亿美元,复合年均增长率高达35.2%。基于边缘计算广阔的应用前景,亚马逊、微软、谷歌等大企业相继布局。重点关注公司包括:网宿科技,日海智能。

行业评级和投资策略:2018年上半年,通信板块的行情受着中美贸易战和中兴“禁运”事件影响波动较大。我们认为,贸易战虽然不会很快结束,但对市场的影响已经被消化。而中兴“禁运”虽然还未有定论,但态势已经朝好的方向发展。中国在5G通信标准上握有较强的话语权,提交的5G国际标准文稿占全球32%,牵头的标准化项目占比达40%。我们看好未来2年5G给中国通信产业带来巨大发展机会,因此维持“看好”评级。

风险因素:中美贸易战升级,5G商业化进展不达预期,互联网巨头对CDN行业冲击超出预期。