2018年5月工业企业利润数据点评:工业品价格支撑企业盈利高位

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6月27日国家统计局公布2018年5月工业企业利润数据:5月全国规模以上工业企业实现利润总额6,070.6亿元,同比增长21.1%。1-5月利润总额2.73万亿元,同比增长16.5%;主营业务收入42.9万亿元,同比增长10.2%,主营业务收入利润率为6.36%,资产负债率为56.62%。

投资要点:

工业利润增速小幅回落,PPI支撑利润高增长5月全国规模以上工业企业利润同比增长21.1%,较上期回落0.8个百分点。

1-5月累计增速为16.5%,维持在较快增长区间,反映出当前工业企业整体盈利情况良好。究其原因,工业品价格上涨或是主因,5月PPI同比回升至4.3%,大宗产品中以石油为代表的化工品出现不同幅度的上涨。考虑到基数效应和需求端的回落,后期工业品价格持续上涨动力有限,从而工业企业利润或将有所走弱。

盈利继续改善,但存货风险值得警惕从财务指标来看,虽然资产负债率小幅上行至56.62%,但主营业务收入利润率持续改善,从年初的6.10%到5月的6.36%,仅次于去年底6.46%的水平。企业的营业费用和财务费用增速出现缓和,减税降费、扶持小微企业发展的相关政策正在发挥作用。

然而,5月存货出现大幅跃升,产成品存货同比增长7.3%,较上月抬升1.8个百分点。与此同时,产品销售率跌至97.8%,产成品存货周转天数微升至16.6天。单月存货波动尚不得而知,但考虑到5月宏观经济数据消费、投资增速均略有下行,外贸受海外复苏趋缓和贸易摩擦双重影响,需求存在下行压力,需警惕存货风险。

行业盈利高增长,涨价成为主要原因三大行业中,制造业和采矿业的利润增速继续上行,分别为13.8%和41.6%。

细分行业看,产品涨价成为行业盈利保持高速增长的关键所在,包括造纸、石油加工、化学原料及化学制品、非金属矿物等都有两位数的增长。另外,酒、饮料和精制茶制造业,医药制造业和专用设备制造业也继续保持高景气。

风险提示:宏观经济下行风险。