轻工制造行业跟踪周报:半年报业绩前瞻,拥抱真成长

7月核心推荐组合:欧派家居、晨光文具、顾家家居、山鹰纸业 中报业绩前瞻及股权质押梳理:建议择机配置具有长期成长催化的优质品种,板块的大幅回调中增长稳健的头部企业已经具有明显的投资价值。持续推荐山鹰纸业、太阳纸业、美克家居、欧派家居、顾家家居、尚品宅配和晨光文具。近期市场深度回调,部分高质押率且近期回调幅度较大的公司在短期或存有较高风险。造纸包装等重资产板块整体质押率较高,而家居文具等消费类标的则具有比较优势。推荐关注太阳纸业、合兴包装、顾家家居、喜临门、志邦股份、索菲亚。

造纸:认知龙头红利,持续看好供给侧改革长期催化。我们坚持年初至今的观点,暨供给侧改革的实质是加速产业格局优化并夯实龙头红利。本轮原料端供给侧中,三家废纸系龙头玖龙纸业、理文造纸、山鹰纸业是核心及首轮受益品种,其次是造纸的头部企业太阳纸业、晨鸣纸业。本周山鹰发布中报预告大幅超过此前预期,即是前期逻辑的有效验证。在国务院外废进口清零的官宣下,市场对龙头的红利可持续性多有担忧,我们长期看好供给侧改革对纸企龙头的成长催化:(1)外废短缺影响废纸系纸种持续供需紧张,支撑行业贝塔的盈利水平;(2)动态平衡下内外废价差扩大强化龙头纸企的阿尔法,持续推荐山鹰纸业、太阳纸业,以及受到汇率波动影响较小却在本周被低估的玖龙纸业。家居:长期坚守头部,寻找板块真成长。虽然根据草根调研的中报预期表现来看,家居板块整体业绩增速略有不及预期。我们仍然认为家居产业正处于资本和产业互动的绝佳成长时机,而在产业发展迈入新阶段的时点头部企业的长期阿尔法会持续大幅显现,建议回调中把握头部企业的配置良机。从行业五个发展趋势(多品类多品牌、整装、新零售、国际化并购、营销策略比拼)筛选,持续重点关注营销和渠道建设领跑的大众消费品牌欧派家居、顾家家居、索菲亚、敏华控股;平台运营思维的类渠道品牌尚品宅配;小众设计的零售品牌美克家居。当前时点继续重点推荐近期低估的欧派家居、尚品宅配、美克家居。包装及其他:持续看好护城河深厚的长期成长标的晨光文具。晨光文具是拥有深厚护城河的独角兽,在传统文具行业出现颓势后,依赖于新业务的培养,公司已经成功获得新的成长动力。其中,公司B端科力普业务成长逻辑得到验证,预期今年收入翻番且随着规模增长大幅提速盈利也将持续上升;C端拥有长期积累的渠道红利,零售直营模式探索已经初见成效且趋势向上,依赖于消费升级和精品文创的持续渗透,后期成长具有较大的空间,长期看好。风险提示:纸价涨幅低于预期,地产调控超预期,环保不及预期。