欧菲科技:受益光学电子升级,拓展产品应用场景

公司积极拥抱光学创新的新周期

随着双摄/三摄进入加速渗透期,预计2018年渗透率将达到30%,未来市场规模可达千亿。公司抓住机会,充分发挥创新型平台优势,快速扩充产能,成为国内摄像头模组的领先供应商。公司通过收购索尼华南厂,一方面获取COB以外的Flip-Chip关键制程及相关专利许可,另一方面成功切入A客户供应链,获得A客户供应商资质。3D sensor方面,公司与Mantis Vision达成战略合作伙伴关系,有望提前量产3D产品,打开蓝海市场。

柔性OLED和指纹识别多元化助力老产品

公司积极布局柔性OLED触控技术,未来有望受益柔性OLED屏幕渗透率的提高。柔性OLED屏幕各层采用蒸镀法附膜,如果触控面板在做在液晶像素层里面,将大幅降低产品良率,只能采用ON-CELL和外挂式。全面屏的加速渗透,预计2018年渗透率将达到50%,全面屏的应用导致了正面指纹识别模块的多方向发展,提升模组的ASP。

落子汽车电子,打造业绩增长的第二极

汽车电子产业链是汽车制造中最具潜力的子行业,截止到2017年底,全球汽车电子市场规模达到了2070亿美元,全球市场空间已经破万亿。公司在汽车电子板块的布局主要车身电子、智能驾驶、智能中控和车联网等领域的产品研发及制造,公司已经成为国内20多家汽车制造商供应商。

盈利预测与投资建议

我们预测公司2018-2020年实现营业收入458亿元、536亿元、611亿元,实现净利润20.18亿元、23.84亿元、27.53亿元,对应每股EPS为0.74元、0.88元、1.01元,对应估值为23.39X、19.80X、17.15X,看好公司在光学领域、汽车电子和A客户的布局,给予公司推荐评级。

风险提示

双摄价格下滑;触控回暖低于预期、A客户新品拓展低于预期。