2018年4月物价数据点评:价格回落是趋势,油价担忧难持续

猪价低迷拖累CPI,油价带动PPI反弹

4月CPI同比上涨1.8%,涨幅回落0.3个百分点;环比下降0.2%,降幅收窄0.9个百分点。从环比来看,食品成为拖累环比的主因。非食品项则呈现出上涨的态势。而从同比来看,食品价格涨幅大幅收缩为0.7%,下降1.4个百分点。猪肉价格下降16.1%,降幅扩大4.1个百分点,影响CPI下降约0.43个百分点。猪肉价格节后快速回落,创历史新低。此轮猪价的下跌仍在在于需求的不振。因此受猪价低迷的拖累,CPI将延续低位运行。PPI环比下降0.2%,与上月持平,同比上涨3.4%,涨幅扩大0.3个百分点。受油价上涨影响,本月石油相关行业环比由降转升。同比来看,石油、黑色金属、化学、有色金属等行业涨幅扩大,合计影响PPI同比涨幅扩大约0.34个百分点。总体来看,CPI继续下降主要受猪肉价格下降的影响。油价拉动PPI同比涨幅有所扩大,价格运行仍较平稳,通胀难起。

市场回升基础不变

随着未来投资的企稳,中国经济稳中偏升态势将愈加明显,经济稳中偏升局面将造就中国股市持续向上基础。股市短期受效益分化影响,市场波动或加剧,但波动向上趋势不变。经济效益回升成共识情况下,金融市场的调整仅是波动而已,未来股市的缓慢向上趋势将延续。由于基础货币投放渠道的变化,准备金市场的利率基准在抬高,这直接导致了货币体系利率水准逐步抬高。2017年,中国的中长期流动性已得到明显改善;2018年,中国的短期流动性也将得到改善。在防风险的政策基调下,金融机构2018年的报表扩张明显放缓,从而对短期流动性需求的下降趋势将逐步强化。资管新规正式落地,较意见稿更趋温和,对市场冲击有限。货币市场利率下行趋势形成,债市正面临筑底回升态势!

价格回落是趋势,油价担忧难持续

4月消费价格的回落是受食品价格下降的影响。2月份同比为年内最高点,未来会下降,2018年价格形势将缓和;工业价格延续平稳,主要是大宗商品等上游价格自底部回升后重新进入了新均衡区,未来仍将延续小幅下降态势。经济底部后期,通缩明显是主要压力。短期通胀担忧主要来自于大宗商品的上涨,但受经济周期力量左右的核心通胀必定是不高的,大宗商品价格当前的高是受政治影响,并非基本面变化。就大宗商品之王石油基本面来说,由于美国供应的加入,基本面变化是下行的,当前的上涨是短期性不具有持续性;长期来看,定价体系变动带来价格变动进程已近尾声,大宗价格体系将进入平衡区,石油60-70;因此未来价格走势(同比值)将呈平稳中下降态势。