5月社融增速较上月下滑0.2个百分点至10.3%。严监管围堵偏门,去嵌套去通道,影子银行持续收缩,社融表外部分持续压缩,连续三月呈负增长。“正门难开”,表内短期也难承接表外的转移,新增人民币贷款中非金融公司短期以及中长期新增贷款均下滑。尽管居民短期贷款保持增长,更多反应了地产价格不调整,房贷利率上调后居民绕道短期贷款进入楼市的可能。“偏门易堵,正门难开”未来社融增速仍有下滑空间。5月M1增速大幅下滑,主因可能是双税期叠加影子银行压缩,从而拖累M2增速亦未达预期,但若央行保持流动性中性偏松,M2在6月稍许回弹的概率较大。
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