5月份外贸数据点评:进出口数据超预期,贸易形势仍有隐忧

事件:

6月8日海关公布数据,今年5月份,我国货物贸易进出口总值2.53万亿元人民币,比去年同期增长8.6%。其中,出口1.34万亿元人民币,同比增长3.2%;进口1.18万亿元人民币,同比增长15.6%;贸易顺差1565亿元人民币。

点评:

出口数据表现超预期,对新兴市场出口增加

5月出口1.34万亿元人民币,同比增长3.2%,前值3.7%,增速有所回落,美元兑人民币汇率上升是增速回落的主要原因,以美元计出口同比增长12.6%,增速仍超预期。

按贸易方式分,一般贸易继续保持快速增长,其在出口中的比重继续提升。5月一般贸易出口总额7870亿元人民币,同比增长15.56%,远高于出口平均增速,比出口比重达到57.99%,比上月提升0.75个百分点;进料加工出口3622亿元,同比增长7%,,占出口比重26.69%,比上月减少0.62个百分点。

5月对主要贸易伙伴的出口增速涨多跌少,对美国、东盟出口的提升是整体增速提升的主要因素。从主要的出口目的地看,对美元、日本、东盟、巴西的出口均有提升;但是对欧盟、中国台湾、韩国、澳大利亚的出口有所下降。

从外部的环境来看,主要经济体整体保持较高的景气区间,但个体差异开始分化,欧元区、日本的经济活跃度降低,美国经济相比上月经济景气上升。5月欧元区、日本制造业PMI指数分别为55.5%、52.8%,分别比上月回落0.7个和1个百分点,美国ISM制造业PMI指数分58.7%,比上月上升1.4个百分点。

整体来看,5月以人民币计价的出口数据有所回落,但扣除汇率因素后出口数据仍超预期,美元兑人民币汇率的上升影响了出口数据的计算。

进口同比继续受到油价上升影响

5月进口1.18万亿元,同比增长15.6%,前值为11.6%,进口同比超预期。进口增速的提升继续受到原油价格上升的影响,国内经济的良好发展势头是进口提升的更深层次原因。

按贸易方式分,一般贸易进口占比继续增加,影响越来越大。一般贸易进口7363亿元人民币,同比增长27.51%,增速比上月加快5.01个百分点;进料加工贸易1913亿元,同比增长11.67%,增速比上月加快0.05个百分点。

从进口的主要产品来看,原油、成品油进口金额增长最多,主要是受到原油价格上涨所致,另外初级形状的塑料和农产品进口金额增加的也较多。具体来看,农产品进口金额同比增加22.73%,主要是谷物和食物油进口数量的上升;铁矿砂及其精矿进口9413.5万吨,同比增加2.86%,进口金额同比减少6.77%;原油、成品油进口数量同比增长4.97%、20.12%,进口金额同比41.25%、54.36%;初级形状塑料进口数量同比增长44.15%,进口金额同比增长43.50%。

国内经济继续保持稳中向好的态势,原油价格的上升和农产品进口数量的上升抬升了进口金额。5月企业生产经营活动总体保持扩张步伐,5月份制造业PMI指数和非制造业PMI指数环比均有所上升,好于预期;5月高炉开工率继续上升,从5月初的68.92%上升到71.82%;六大发电集团日均耗煤量从65.49万吨上升到月底的76.79万吨。原油价格继续上涨,NYMEX原油期货价格从5月1号的67.5美元一路上扬,临近月末上涨到72.9美元高点,至月末回落到65美元附近,平均价来看5月原油价格继续继续高于4月。另外贸易摩擦可能对中国进口农产品的速度有一定影响,大宗农产品是美维持对华顺差的重要来源之一。

中美贸易摩擦对5月贸易数据影响较小

整体来看,5月以人民币计价的出口数据有所回落,但扣除汇率因素后出口数据超预期,美元兑人民币汇率的上升影响了出口数据的计算。从出口的国家来看,欧元区经济景气的降低与中国对欧元区出口数据的同步减少,预示着欧元区需求增速有所放缓,但对美国、东盟等国家的增速进一步加快,弥补了欧元区需求减弱的负面能影响。

5月出口数据表明,中美贸易摩擦还未对中美贸易产生实质性的损害,出口形势整体保持平稳。但是当前出口方面也存在几点隐忧,一是,第三轮中美贸易磋商双方并没有达成实质性的成果,虽然商务部声明双方同意不以贸易战为前提,但特例朗普多变的政策还是会给市场带来很大的情绪波动;二是,欧洲、日本经济今年以来复苏势头有所减弱,欧洲经济受困于政治的不稳定性以及债务危机,这给需求带来很大的不稳定性;三是美国经济虽然势头仍然强劲,但美国企业债务率达到高位,甚至超过了08年危机前的水平,另外居民杠杆率高企也给居民消费带来冲击。