银行业:常熟银行

银行业观点:央行定向降准助力小微企业融资和债转股

央行定向降准释放流动性,助力小微企业融资和债转股。6月24日,人民银行宣布自7月5日起,向五大国有行、邮储银行、股份制银行、城商行、外资行和非县域农商行降准0.5%,用于支持小微企业融资和市场化法制化“债转股”。此次定向降准涉及的商业银行范围较广,预计将释放7,000亿元左右的资金,金融市场的流动性将进一步宽松,商业银行负债成本上升的步伐将有所放缓。商业银行可用资金增多,在表外融资受限的情况下,在贷款上的配置比例有望提升,但债券违约、经济增速放缓等因素会制约银行放贷的积极性。

银行股估值接近历史底部区间,安全边际较高。6月18日央行表示,“实施稳健中性的货币政策,加强形势预判和预调微调,加强监管政策协调,把握好政策的力度和节奏”,监管层对经济下滑、债券违约的容忍度较高。在经济增速放缓的背景下,商业银行资产端利率上升速度也将放缓,同时,由于降准、48号文等政策的助力,负债端的压力也会放缓,我们预计下半年商业银行净息差平稳或小幅上升。目前银行股PE(TTM)为6.7倍,PB(LF)为0.91倍,动态地看,估值有一定的上行空间,监管细则逐步落地,确定性较强的大型银行,以及基本面优异、受监管政策负面影响相对较小的部分中小银行股获得相对收益的概率较高。