非银行金融行业周报:股权质押风险再现,寿险保费环比改善

证券

本周,证券板块明显走弱。从2003年第一家券商中信证券上市,十五年来,券商个股市净率均大于1。随着二级市场不断下滑,市场对于券商股权质押风险过度担忧,引发市场对于券商净资产质量的担心,“破净”券商个股不断增加。从估值角度看,券商板块估值已至最低位。下周,多家券商限售股解禁,提醒投资者注意风险。从个股情况来看,大型券商抗跌性更强。这也与场外期权新规、CDR试点明显利于大型券商,行业马太效应不断加剧有密切关系。本周我们建议投资者继续关注头部券商或特色券商中信证券、华泰证券、东方财富。

?保险

上周,保险板块基本处于震荡盘整局面,唯独中国太保走出独立行情,大幅上涨。截止到6月22日,连同中国太保在内的四家上市险企全部公布5月份保费数据。正如我们上周点评中提到的那样,四大上市险企5月份边际保费都有所改善,本周最后一家披露数据的中国太保寿险业务同比增幅达到11.7%。从1-5月份的数据来看,二季度寿险保费数据环比一季度改善明显,但是财险可能面临一定的挑战。未来随着人均收入的提升,基于人民财富管理的需要,寿险行业可能会继续维持高景气;财险由于汽车的高速增长已经渐渐变慢,行业内竞争可能会进一步加剧,综合成本率较低的险企有望在市场上独树一帜。总体而言,结合目前市场行情,保险行业增长的确定性加上低估值可能会是资金追捧的对象。建议投资者关注中国平安、新华保险。

多元金融

本周市场调整幅度加大,多元金融板块继续下跌,信托业治乱象、防风险的成果初显,信托资产规模回落,通道业务规模环比及占比均回落,过快增长势头得到遏制;虽然行业收入及利润同比增速提升,但通道占比仍然较高,综合报酬率继续回落,平均年化综合报酬率较2017年底下降0.07个百分点至0.35%,连续五个季度回落;整体风险项目金额占比提升,集合类产品风险整体可控,不良率继续回落,但财产权信托及单一信托不良率抬升,由于信用风险蔓延,实体经济融资成本高企,房地产及城投项目信用风险加大导致信托项目不良率提升。建议关注主动管理占比较高的安信信托和有军工背景产融结合优势的中航资本。

风险提示:二级市场整体大幅下滑,从严监管超出预期。