农业周报:禽板块行情或存在超额收益

市场行情回顾

上周(6月18日~6月22日)农业指数(申万)下跌4.96%,沪深300指数和中小板综合指数分别下跌3.85%和5.29%,其中,农业指数(申万)跑输沪深300指数1.11个百分点。

年初至今,农业行业在申万28个行业中涨幅排名第13位。农业子板块中农药板块表现最好,下跌6.74%;林业板块表现最差,下跌38.10%。

个股方面,上周上涨前三的公司有佩蒂股份(4.98%)、生物股份(4.09%)和海利生物(3.15%)。上周下跌前三的公司有升达林业(-34.46%)、万向德农(-18.25%)和福建金森(-17.78%)

行业动态数据

(1)生猪:6月22日全国仔猪、生猪及猪肉均价分别为23.37元/千克、11.33元/千克和17.60元/千克,猪粮比为5.84。生猪养殖(外购仔猪)出栏总成本及头均盈利分别为1459.79元/头和-125.12元/头,较上周分别变动-0.56%、-15.07%;生猪养殖(自繁自养仔猪)出栏总成本和头均盈利分别为1448.89元/头和-114.22元/头,较上周分别变动-0.03%、-11.15%。

(2)畜禽:6月22日山东父母代鸡苗报价为36元/套,较上周持平;山东商品代鸡苗价格为3.2元/羽,较上周下跌8.57%;山东商品代鸭苗价格为3.4元/只,较上周下跌8.11%;全国白羽肉鸡平均价为7.97元/公斤,较上周下跌1.60%;全国肉鸭及毛鸡养殖利润分别为1.07元/羽及1.41元/羽,较6月15日分别变动-46.50%、-25%。

(3)水产:6月22日海参、鲍鱼价格分别为120元/千克和130元/千克,较6月15日持平;扇贝和对虾价格分别为8元/千克和180元/千克,较6月日持平。

行业投资建议

禽类板块,重点推荐圣农发展。(1)公司是白羽鸡养殖一体化龙头企业,产业协调发展,可以减少中间环节波动带来的影响;(2)鸡肉食品安全标的公司,未来随着食品安全要求提升,食品卫生监管趋严,全封闭现代化养殖将生产出优质的鸡肉产品;(3)鸡肉产品结构发生变化。2016年之前,公司以肉鸡粗加工产品为主,产品毛利率12%左右,2017年公司鸡肉产品逐步实现深加工,2017年产品的毛利率25.35%(4)供给端看,祖代鸡苗行业供给端有望连续4年低于预期,下游鸡肉产品价格稳定,短期受猪肉价格拖累,我们预计猪肉价格将随着季节性反弹,对鸡肉价格的上涨形成共振;(5)公司2018年第一季度营业收入为23.52亿元,同比增长3.43%;净利润为1.27亿元,同比增长91.16%;扣非后净利润为1.23亿元,同比增长367.43%,公司预计2018年上半年净利润3~3.5亿元,同比增长174~220%,增长幅度有望超预期;(6)2018~2019年,公司白羽肉鸡出栏有望达到5亿羽和5.3亿羽,鸡肉产品有望突破100万吨,净利润有望达到9亿元和12亿元。

消费升级,重点推荐天马科技。(1)公司是特种鱼饲料企业,产品技术门槛高,随着高端鱼消费增长,公司饲料销量呈现高速增长态势,预计2018-2020年年均复合增长率超过30%;(2)公司鳗鱼料、黄鱼料和石斑鱼料增长迅速,随着海洋禁捕实施,公司特种鱼料销量将进一步增加;(3)公司2018年将重点推广高端虾料,计划新增10000吨高端料;(4)公司逐步涉及水产保健品,将饲料和保健一体化经营,另外公司股权激励将进一步调动员工积极性;(5)消费升级。随着人们收入的提升,特种鱼类消费量越来越收到青睐。

大豆种植,重点推荐北大荒。(1)2018-2019年东北三省+内蒙土地租金有不同程度的上涨,公司土地发包金有望提价。目前东北平均土地承包金约为300元/亩,而公司发包土地金220-230元/亩,价格偏低;(2)国企改革预期。公司集团拥有4200万亩的优质土地,上市公司拥有1200万亩土地,未来土地整合资源丰富。

风险提示:国家政策低于预期,食品安全突发事件,重大自然灾害以及动物疾病疫情等风险。