本周行情回顾:上周计算机行业(中信)指数下跌8.94%,沪深300指数下跌3.85%,创业板指数下跌5.6%。经过2到4月份的上涨后,计算机行业分化明显,细分龙头的估值得到修复,市场对工业互联网、云计算、自主可控等的乐观预期也在股价有所反映,计算机行业整体进入区间震荡。我们认为年初计算机行业上涨的逻辑目前来看仍然成立:1、IPO新政下独角兽上市带来科技板块估值体系多元化(主要是研发投入价值重估、战略卡位价值重估);2、网信办和证监会联合发文推动资本市场服务网络强国战略推升市场对计算机行业的风险偏好;3、云产业进入放量阶段,B端和C端相互渗透,C端互联网巨头大举投资入股B端公司,SaaS公司战略卡位价值迎来重估;4、贸易战推动社会和资本市场对于自主可控创新和网络安全的认可。截止6.1日,中信计算机相对沪深300TTM估值水平为4.40,仍低于历史平均估值5.64,行业中长期看具备继续上涨的基础,调整布局具有中长期基本面逻辑的子行业龙头。从产业看,云计算产业进入放量落地发展阶段,年报和一季报显示,云和大数据板块收入增速分别达到52%和41%,我们年初已经提出云计算有望成为计算机行业未来两年业绩驱动的主线板块;而自主可控的基础重要性得到认可,有望成为政策驱动的主线板块。此前机构在计算机行业持仓较低,一季报显示基金持仓比例提升到2.99%,仍略低于计算机行业的标配值3.07%,我们认为有望持续超预期的云、自主可控、网络安全有望得到机构继续加仓。当前时点我们首推工业互联网的用友网络、汉得信息、今天国际、东方国信;重点推荐网络安全的卫士通、启明星辰、美亚柏科、绿盟科技;云计算的恒生电子、太极股份、卫宁健康、广联达;其它推荐飞利信、中国长城、海联金汇、赢时胜、星网宇达等。
主要覆盖个股中报增速为正,高增长个股值得重点关注:根据我们对主要上市公司的中期业绩预测,用友网络(同比扭亏)、启明星辰(同比扭亏)、今天国际(100%-150%)、赢时胜(40%-70%)、绿盟科技(30%-70%)、飞利信(30%-45%)、美亚柏科(25%-45%)、卫宁健康(30%-50%)、汉得信息(20%-35%)、华宇软件(20%-40%)、恒生电子(20%-40%)、卫士通(减亏3%-27%)、广联达(5%-15%)、海联金汇(5%-35%)、东方国信(-15%-15%)、太极股份(0-50%)、中国长城(10%-30%)。另外中新赛克、深信服已经发布中期预告,中新赛克(40%-90%)、深信服(18%-45%)。以区间中值统计,半年报净利润增速50%以上的有六家公司,包括用友网络、今天国际、启明星辰、绿盟科技、中新赛克及赢时胜;增速中值20%以上公司,包括美亚柏科、卫宁健康、飞利信、恒生电子、深信服、及华宇软件。考虑到去年同期大部分公司没有发生收购事件,今年增速均为内生增速,云、智能制造、网络安全等行业龙头业绩企稳回升态势明显。随着三季度政府及军工订单的进一步释放、B端与C端的进一步融合,下半年业绩增速有望进一步提升,当前时点建议关注中报超预期的龙头如用友网络、今天国际,或者业绩开始回暖的子板块如网络安全。个股美亚柏科、启明星辰、卫士通、绿盟科技。
C端巨头争夺B端流量,SaaS公司迎来系统性重估:B端开始实现互联互通,云计算产业进入放量落地发展期。在C端流量红利消失后,C端互联网巨头开始瞄向B端,以及未来B端和C端数据打通后的可观市场。由于垂直行业的SaaS公司占据着B端上云的流量入口,成为C端互联网公司争夺的对象,近期阿里腾讯相继连续战略入股B端卡位突出的软件SaaS公司,SaaS龙头迎来系统性的重估机会。从行业看,通用性的SaaS如ERP覆盖企业数量最多,是B端流量的最大入口,市场空间最大但议价能力也最高,目前C端巨头争夺点主要集中在空间较大并且具有2B2C属性的金融、医疗、零售、政务这几个垂直行业,我们认为后续战略卡位突出的B端SaaS公司均有望迎来系统性的重估。
风险提示:自主可控、网络安全进展低于预期;贸易战风险。
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