煤炭行业周报:电厂库存快速上升,港口煤价继续回落

动力煤:本周秦皇岛动力煤价格出现回落,截至6月22日,秦皇岛5500大卡动力煤报价687元/吨,较上周下跌9元/吨。需求方面,南方雨水天气增多导致气温下降、水电发力增加,日耗较前期回落,电厂采购的积极性有所减弱;供给方面,铁路调入量有所增加,北方港口煤炭库存已经增加到2000万吨以上的水平,在北方港口库存增加的同时,近期六大电厂的库存也出现了快速的回升,我们判断是进口政策出现了放松导致进口煤的量增加。整体而言,目前港口的供求紧张的形势有所好转,但目前煤价也并不具备持续下跌的基础:1、坑口供求依然紧张,价格保持强势,对港口价格形成支撑;2、随着旺季临近,日耗将再度上升,拉动动力煤需求,我们判断7月旺季煤价仍有上行的动力,但由于目前港口和电厂库存已经处于相对高位,且随着环保回头看结束煤矿有复产的预期,预计煤价大幅上涨的概率较低。 炼焦煤:炼焦煤价格整体保持平稳。经过八轮提涨后,市场逐渐出现恐高情绪,预计短期内继续上涨的动力减弱,后期需观察环保检查结束后焦化厂的复产情况。焦煤方面,低硫优质主焦煤供求依然偏紧,但是上涨乏力, 后期焦炭价格如果走弱,将会对焦煤价格形成压制。

重点数据

煤价:截至6 月22 日,秦皇岛5500 大卡动力煤价格687 元/吨,较上周下跌9 元/吨;唐港山西产主焦煤库提价1760 元/吨,较上周持平。

库存:截至6 月22 日,六大发电集团动力煤库存为1399.76 万吨,较上周增加71.62 万吨,库存可用天数20 天;秦皇岛港煤炭库存619.5 万吨, 较上周减少7 万吨。

海运费:截至6 月22 日,秦皇岛到广州运价(5-6 万DWT)47.3 元/吨, 较上周下跌2.9 元/吨。

投资建议: 我们认为板块目前仍有一定的配置价值:1、随着旺季来临,煤价易涨难跌,而且从上市公司的角度来看,由于长协煤占比高,煤价的波动性要远远小于市场煤价,业绩的稳定性较高,且二季度业绩将继续向好;2、估值仍有优势,以陕西煤业为例,2018 年PE 仅为8 倍,股息率接近5%,具有较好的安全边际。但是由于煤炭上市公司的业绩波动性减弱,也会制约股票的弹性。个股方面,我们建议重点关注动力煤龙头企业陕西煤业和兖州煤业。

风险分析: 政策加大先进产能的释放力度;宏观经济不及预期导致煤炭需求下降;水电发电量大增冲击火电