岭南股份:增持计划彰显信心,基本面良好支撑估值修复

事件:

公司6月20日发布公告称,公司控股股东及部分董事、监事、高管、相关管理团队拟在未来6个月内,增持公司股票累计金额不低于5000万元,不超过2亿元。

点评:

控股股东携董监高增持,彰显对公司发展前景信心:

此次增持计划,以公司控股股东及部分董监高、相关管理团队为增持主体,增持方式包括但不限于直接增持,或通过资管计划、信托计划增持,通过实际控制的企业或合伙企业增持等,拟在未来6个月内增持公司股票合计金额在5000万元至2亿元。增持计划的出台,一方面基于增持主体对目前公司价值独立合理的判断,另一方面也充分体现了公司股东及管理层对公司未来发展前景的信心及价值认可。

公司基本面良好,为未来估值修复提供强力支撑:

公司2018年以来新签项目订单金额约120亿元,其中PPP模式订单约83亿元,占项目订单额的69%;其余订单多为EPC模式,占比约30%,EPC模式项目订单有较好的进度款,同时施工和运营时间较短,保障公司生产经营持续稳定增长。资金方面,公司业务重点布局拥有专项资金支持,回款良好的水生态综合治理业务,加速生态环境项目应收款催收力度,加强SPV公司融资能力,持续改善经营性现金流;同时采用发行可转换债券、境外债券、公司债券等方式积极拓宽融资渠道,以及流动贷款、中长期项目贷款、银票商票保理、反向保理、定向增发、吸收战投等方式融资,降低短期借款,保障公司主营业务发展。

生态环境与文化旅游协同发展,优势互补助推高成长:

公司主业由生态环境延伸至文化旅游拓展,通过并购恒润科技、德马吉、新港永豪、微传播等公司,实现双主业的协同发展战略,形成了“大生态+泛游乐”的整体战略规划布局。通过“景区规划+景区建设+全方位运营”的盈利模式,以建设带动运营,承接“生态环境+文化旅游”的综合型项目,打通全盈利闭合产业链,助推业绩高速成长,预计2018年实现收入95.86亿元,同比增长100.60%,实现净利润9.84亿元,同比增长90.09%。

财务预测与估值:预计公司2018~2020年实现归母净利9.71/13.61/17.78亿元,同比增长90.7%/40.1%/30.6%,对应EPS为0.97/1.36/1.77元。当前股价对应2018~2020年PE为9.9/7.1/5.4倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:PPP项目推进不达预期,回款风险等。