银行业:常熟银行

本周行业观点银行业观点:银行股相对配置价值得到体现央行和银保监会联合发文,银行存款压力有所缓解。6月8日,人民银行、银保监会联合发布《关于完善商业银行存款偏离度管理有关事项的通知(48号文)》,将月末存款偏离度不超过3%调整为4%,将季度月末与普通月末偏离度算法统一,对存款偏离度超标的行为处罚力度有所放松。利率市场化推进以来,商业银行存款面临挑战,今年以来增长尤其缓慢,在此背景下,48号文有助于缓解商业银行“抢存款”的压力,进而舒缓银行负债上升的压力。

银行股估值进一步下降,相对价值提高。6月18日央行表示,“实施稳健中性的货币政策,加强形势预判和预调微调,加强监管政策协调,把握好政策的力度和节奏”,监管层对经济下滑、债券违约的容忍度较高。在经济增速放缓的背景下,商业银行资产端利率上升速度也将放缓,同时,由于降准、48号文等政策的助力,负债端的压力也会放缓,我们预计下半年商业银行净息差平稳或小幅上升。目前银行股PE(TTM)为6.8倍,PB(LF)为0.92倍,动态地看,估值有一定的上行空间,监管细则逐步落地,确定性较强的大型银行,以及基本面优异、受监管政策负面影响相对较小的部分中小银行股获得相对收益的概率较高。

本期【卓越推】组合:常熟银行(601128)。