改善动能日渐衰竭——上市公司年报和一季报拆析ROE 是上市公司一项最核心的指标,我们对其进行杜邦分解如下:
ROE=净利率*资产周转率*(杠杆率+1)。
这也是我们盈利周期与债务周期模型的一个核心公式,净利率和杠杆率分别是我们盈利周期和债务周期的核心观察指标。在此我们对上市公司2017年年报和2018年一季报进行拆析,将上述公式中的核心指标与历年同期数据进行比较,基本结论如下:
(1)非金融企业ROE 的改善仍在持续,但动能日渐衰竭;
(2)非金融企业净利润同比增速在2016年底至2017年初见顶,之后震荡下行;
(3)非金融企业资产周转率2017年回升,但2018年进一步上升难度较大;
(4)非金融企业负债同比增速在2016年末见顶,然后逐步震荡回落。
风险提示:有重要因素未列入分析框架。
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