A股策略周报:流动性紧缩叠加信用利差扩大驱动5月份回调

产业链数据综述

(1)上游,原油价格大幅回落至65 美元/桶。上周,WTI 原油价格环比下跌3.0%, 动力煤价格环比下跌0.2%。上周,锌价格环比上涨3.1%,铜、铝、铅价格环比下跌0.3%、1.1%、1.0%,铁矿石价格环比上涨3.5%。上周,小麦、大豆、棉花价格环比上涨0.9%、0.9%、4.3%,稻米价格环比下跌8.3%。

(2)中游,水泥价格连续两个月上行。上周,螺纹钢价格环比上涨4.3%;水泥价格指数环比上涨0.1%,玻璃价格环比上涨0.5%。上周,LLDPE、PVC 价格环比上涨7.2%、1.8%,燃料油价格环比下跌0.5%。上周,台湾电子行业指数环比上涨0.1%, 费城半导体指数环比上涨1.4%。上周,BDI 指数环比上涨7.3%,BDTI 指数环比下跌3.5%,CCFI 指数环比下跌0.1%。

(3)下游,一线城市周成交面积环比改善。上周,30 城市商品房整体成交面积环比上涨6.0%,其中一二线环比上涨31.9%、4.3%。上周,农产品批发价格指数环比上涨0.9%,猪肉价格环比上涨7.2%,猪粮比5.48。

行业估值综述

纵向对比过去10 年估值数据;农林牧渔、传媒、建筑材料市盈率处于相对低位,传媒、国防军工市净率处于相对低位。

行业配置建议

5 月份市场回顾。5 月份万得全A 指数下跌1.02%,除沪深300 小幅上涨0.37%外, 中证500、创业板综指跌幅均超过3.0%。结构上,消费行业具有明显的超额收益, 食品饮料、休闲服务涨幅超过10%,农林牧渔、商业贸易、家用电器、医药生物、纺织服装涨幅超过3.0%。数据分析显示,经济基本面未见下滑、流动性有所紧缩、风险担忧有所提升。