银行行业周报:资管新规靴子落地,银行1季报延续改善趋势

本周银行板块表现较好,跑赢沪深300指数1.2个百分点。我们认为板块上涨的主要原因在于:(1)央行定向降准本周实行,4,000亿元增量资金带来潜在信贷额度的释放,有助于市场流动性的改善;(2)23日中央政治局会议释放出货币政策从中性偏紧转向稳健中性的积极信号。经过前期调整,目前银行板块估值已回落至18年0.9xPB,考虑到板块18年基本面的实质改善将会持续,目前估值对应隐含不良率接近11%,对资产质量的负面预期较为充分,估值安全边际较高。同时资管新规落地,我们认为有利于悲观情绪的修复,板块配置价值提升。个股推荐业务稳健的大行和招行,成长性突出的宁波银行和南京银行。

板块表现。银行:过去一周A股银行板块上涨1.1%,同期沪深300指下跌0.1%,A股银行板块跑赢沪深300指数1.2个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名6/29。不考虑次新股,16家A股上市银行表现较好的是南京银行(+7.37%)、招商银行(+3.97%)和交通银行(+1.64%),表现稍逊的是兴业银行(-0.31%)、民生银行(-0.90%)。次新股里表现较好的是杭州银行(+3.54%)、上海银行(+3.20%)。14家H股上市银行表现较好的是交通银行(+2.08%)、光大银行(+1.30%)。信托:过去一周,安信信托、陕国投A、经纬纺机、爱建集团、中航资本分别上涨4.76%、2.57%、0.00%、-0.37%、-0.38%。

行业要闻回顾及展望。回顾:(1)4月27日,央行等四部委联合印发了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,过渡期延长至2020年底,细则调整提升可操作性。(央行)(2)中央政治局会议表示坚持积极的财政政策取向不变,保持货币政策稳健中性。(财联社)(3)消息人士称,监管部门已启动新一轮银行业市场乱象检查,消费信贷流入房地产市场是检查的重点之一。(财联社)(4)银行金融机构3月份总资产同比增7.6%,其中大行/股份行/城商行/农商行分别同比增6.7%/3.1%7.9%/7.2%。(银监会)(5)农业银行获中国银保监会批复,原则同意公司非公开发行A股方案,募集资金总额不超过人民币1,000亿元用于补充资本金。(6)兴业银行公告,公司拟向不超过200名合格投资者非公开发行不超过300亿元的境内优先股。展望:4月金融数据。

资金价格。过去一周,央行净投放基础货币2700亿元。本周逆回购到期3,800亿。银行间隔夜拆借利率上涨1BP至2.87%,7天/14天拆借利率分别下跌135BP/30BP至3.12%/4.10%。国债收益率1年期下降5BP至3.00%,10年期上升2BP至3.62%。

理财价格。中银协理财专委公布的在售理财产品预期年化收益率为4.80%,较前一周下降2bps。

同业存单。过去一周,1月期/3月期/6月期/1年期AAA+级同业存单利率上升降52bps/17bps/10bps/13bps至3.52%/3.67%/3.90%/4.21%。4月末同业存单余额为8.42万亿元,较3月末增加4,360亿元,其中25家上市银行同存余额占比约为51%。

风险提示:经济下行导致资产质量恶化超预期。