通信行业2018年中期策略:平淡中积蓄能量,关注5G、光模块、物联网三大主线

蓄力5G建设运营商缩减开支,光通信与云计算行业高景气

移动、联通和电信三大运营商资本开支在2015年因4G建设达到高峰之后逐年下降,2017年总计3083亿元,较上年同比下降13.44%。目前正处于4G向5G的过渡时期,通信行业总体表现平淡,受益于北美云计算数据中心大规模建设,以及移动在宽带业务发力,综合来看,2017年光通信板块涨16.6%,表现最为靓丽。

5G有望重启通信行业新一轮高增长

新一代通信技术有助于拉动经济增长。回顾中国通信行业的发展历史,大约每10年我国的通信技术将进行一次更新换代。5G建设当年将带动约4840亿元的直接产出,并在十年间保持29%年均复合增长。应重点关注5G标准的时间表带来的主题性投资机会。2018年6月中旬Rel-15的标准即将完成或将于近期在美国发布。运营商获得牌照是通信行业的重要催化剂。我们预计2019~2020年左右工信部将向运营商发放牌照。重点关注基站、天线、光模块、射频等领域的相关投资机会。

数据中心建设促进光模块行业高景气

目前我国光模块整体还处于中低端水平,盈利水平不高,但产业链较为完整,技术水平在不断向上突破,在夯实中低端市场同时,不断渗透高端市场。基于三点逻辑,看好行业长期发展,关注业内技术领先企业。1、全球数据量大幅增长,对数据中心需求旺盛,而新建一个超大规模数据中心光模块的需求量就超过百万个。看好数据中心的建设对光模块市场的强劲带动作用。2、成本优势利于国产光模块扩大市场份额。国内厂商建起了完整产业链,并具备人力成本优势,可以快速获得市场份额。3、国产光模块一线企业技术实力比肩国际龙头,满足最新型数据中心的建设要求。

物联网NB-IoT网络建设尾声,看好通信模组厂发展

中国电信已与去年完成NB-IoT网络全国部署,中国联通今年5月份完成全国组网,中国移动2018年底前会完成全国部署。基层网络的建立,为后续终端层和平台应用层的发展打好了基础。短期来看,基于连接的相关企业会获得大爆发,如无线模组行业、终端行业(智能表等);中长期来看,感知和智能阶段利好于物联网云平台和应用场景方案商,基于连接阶段的网络布局和海量连接,各个应用领域有望进入智能化时代。我国市场规模大,前期终端厂商收益良多,后期利好平台厂商。重点关注垂直或横向布局的物联网企业。

投资建议与行业评级

目前正处于4G向5G的过渡时期,运营商蓄力5G建设导致资本开支减少,

通信行业总体业绩平淡,给予行业“中性”评级。建议重点关注标的:5G网络中更高的数据量将导致核心网和传输网将更多采用光通信技术,同时接入网架构拆分为CU、DU和AAU三级架构,也将直接推动无线端光模块用量的提升,我们看好领先的光通信企业烽火通信(600498)、光迅科技(002281)。5G的组网或将影响当前运营商的竞争格局,我们看好目前中国联通的发展模式,有望在5G时代提升市占率。受益于数据中心的大规模建设,建议关注全球光模块龙头中际旭创(300308),公司市占率6%,九成以上销售额为40G/100G高速率光模块,业内领先量产400G,看好未来公司高速成长能力。今年将完成NB网络的组建,建议关注全球领先的智慧城市物联网产品与服务提供商高新兴(300098)。

风险提示

5G落地不及预期;

物联网行业发展不及预期;

全球贸易争端升级。