东北证券:外储二连跌,估值效应占主因

事件: 国5月外汇储备规模为31106.23亿美元,预期31070,前值为31248.5,环比减少142.27亿美元。5月外汇储备亿21957.58亿SDR,前值21729.59亿SDR,环比上升1.05%。

点评: 5月外储受美元升值幅度较大和欧元英镑贬值带来的估值效应影响负面。5月美元指数继续保持小幅上涨,由92.47涨至93.99,涨幅1.64%,期间曾突破94关口。5月底相比较4月底,欧元、英镑兑美元分别贬值3.35%、3.36%,日元兑美元升值0.51%,经测算由于汇率变动产生的估值效应令外储资产减少约422亿美元,影响为负面。

5月外汇储备投资资产美欧日英国债收益率全部下跌,利好外储回升。5月,全球债市经历收益率震荡下行。美国5年期国债下跌至2.68%,10年期国债收益率降至2.83%,分别下降11BP、12BP;英国国债收益率、日本国债收益率和欧元区公债收益率分别下降16.55BP、1.6BP和22.62BP。资产价格整体出现不同程度的上升,占外汇储备比例较大的美债短端和长端价格均有所上升,英国国债和欧债价格上升幅度较大。美财政部最新TIC报告显示我国持有美债11877亿美元,债券价格上升预计对外储影响104亿美元。

5月份人民币兑美元汇率继续保持下降趋势。进入5月份,美元兑人民币保持上升趋势,月增幅0.74%,5月底约在6.41。主要是由于欧洲日本经济复苏趋缓,中美贸易摩擦的持续可能导致贸易顺差缩小,美元指数在完成短暂休整后继续上升,因此人民币短期存在一定贬值压力。长期来看,随着欧洲政治不确定因素的逐渐明晰,欧元的继续调整空间不大,人民币可能获得间接收益;加之国内经济基本面稳定、外汇供需平衡的支持,人民币下行可能性有限、无大幅度贬值压力,人民币兑美元总体趋稳、双向震荡区间加大仍是大概率事件。

外汇占款方面,预计5月份外汇占款项目保持小幅正值。目前人民币兑美元汇率不会出现大幅度贬值、央行逐渐退出常态化市场干预,预计不会出现资金外流压力。4月份获批合格境外投资者环比增加,有利于资金流入和外汇占款增加。从外汇供求看,非储备性质的金融账户呈现顺差,跨境资本延续净流入趋势。2018年4月非储备性质的金融账户顺差545亿美元。最新数据截止4月份,银行结汇同比增长19.24%,银行售汇同比增长8.57%,结售汇逆差76亿美元,环比下