钢铁行业:青岛上合组织峰会对钢铁供需影响几何?

全国第三钢铁生产大省,峰会对供需双方均有影响。2016年,山东省生产生铁6769万吨,占全国9.64%,生产粗钢7167万吨,占全国8.87%,钢铁产量排名全国第三。2017年,山东省固定资产投资完成额54236亿元,占全国8.59%。按照杭州G20峰会的经验,届时将以主场馆为中心的50公里、100公里、300公里区域划分为核心区、严控区、管控区,各区域内的钢厂按比例实现限产,工地也将相应停工。

大部分钢企并未收到明确限产文件,预计钢铁供给最终影响有限。根据2018年5月4日Mysteel对山东16家主要高炉生产企业调研结果显示,集中限产或停产预计在5月25日-6月15日,周期约20日。调研样本中,大部分钢企距离峰会场馆200km-300km,且目前并未收到明确文件表示限产,部分钢企存在检修等情况,预计随着会议的临近,山东省将对钢厂采取一定的限产措施,不过最终影响或有限。

在建下游工程预计停工20天,物流运输将加严监管。按照以往举办大会的经验,会议期间主抓安全和环保两方面。青岛临海,从以往环境检测数据显示,青岛环境在山东十七地排名一直靠前,因此会议前后主抓落在了安监方面。青岛周边的在建下游工程预计在5月20日逐步停工,停工时间20天左右,届时,物流安监等级将明显提升,流程拉长,车辆受阻也将随着会议临近而逐渐加严。

预计钢铁行业呈现震荡行情,维持“增持”评级。我们在2018年初的年度策略报告《供给弹性、政策韧性和估值理性》中明确指出,钢铁供给将会有一定的弹性,而需求总体基本保持平稳,行业利润全年可能趋稳或者小幅下降,钢铁板块难以出现大的机会或风险,但可能会有短期波段性的的投资机会。目前从上市钢企2018Q1业绩情况来看,钢铁板块仍有低估值优势。我们维持钢铁板块“增持”评级。

风险分析:(1)需求不及预期风险。(2)供给释放超预期风险。