化工行业:扬农化工

氮磷肥市场回暖,钾肥行业盈利下降

我们于4月9日参加了2018年硫及化肥市场研讨会,会上公布了2017年化肥行业的经济运行情况,我们简要总结如下:

氮肥行业:2017年,我国氮肥产量(纯氮)3806万吨(YoY-8%),其中尿素产量(实物量)5340.2万吨(YoY-13.8%),氮肥出口(纯氮)554.6万吨(YoY-24.2%),其中尿素出口465万吨(YoY-47.5%),氮肥进口24.1万吨(YoY+10.6%),其中尿素进口1.5万吨(YoY+24.3%)。氮肥表观消费量3276万吨(YoY-4.4%),其中尿素表观消费量4886万吨(YoY-8%),需求下降的原因为:农用氮肥需求下降;环保整顿导致尿素下游工业需求受影响;高效氮肥的应用;17年价格波动较大,企业为降低风险减少氮肥用量。过去4年合计退出合成氨产能1043万吨,退出尿素产能1590万吨,截止17年年底,全国合成氨产能7134万吨,同比减少168万吨,尿素产能7377万吨,同比减少333万吨。由于煤炭、天然气价格上涨,尿素制造成本同比增长200元,尿素平均出厂价1570,同比上涨319元。17年全行业利润总额38亿,16年亏损98亿。

磷复肥行业:17年全国磷肥产量1640.7万吨(YoY-1.3%),高浓度磷肥产量1535.4万吨(YoY-0.6%),低浓度磷肥产量105万吨(YoY-10.5%)。全行业收入4792.7亿元(YoY+5.7%),利润180.4亿元(YoY+33.3%),主要由于价格每吨同比提高300-400元,行业利润率3.8%,同比增加0.2ppt.,其中,磷肥行业利润率2.1%,同比上升1.5ppt.。

钾肥行业:17年全国钾肥总供应量(实物量)1722.4万吨(YoY+2.2%),其中国产资源型钾肥产量973.5万吨(YoY-4.6%),净进口量748.9万吨(YoY+10%),氯化钾产量716万吨(YoY-4.8%),硫酸钾产量238万吨,同比持平,硫酸钾镁产量19.3万吨(YoY-40%)。钾肥需求约1600万吨左右。行业总收入339亿元(YoY+12%),利润15.5亿元(YoY-34%),利润下滑主要受成本影响。行业利润率从11/12年的30%左右下降至17年的4.6%,进入微利时代。17年氯化钾均价1973元,同比下降80元左右,颗粒硫酸钾均价2746元,同比上涨393元,粉状硫酸钾均价2546元,上涨250元左右。

风险因素:农业休耕等因素导致下游需求不及预期。