基础化工行业:有机硅价格顺畅传导至下游,蓝天保卫战强化督查再启动

周期品:环保趋严形势不减,把握ROE向上和扩产放量逻辑:“坚决打好污染防治攻坚战”的要求下,第一批中央环保督查“回头看”开始,新一轮强化督查再启动,环保不断加强趋势明显,长江经济带污染整治、退城入园工作有序进行、山东上合峰会等一系列事件,有望维持周期高景气。目前许多子行业的供需已进入较为平衡的区间,2013-2017年逆周期产能扩张的企业,2018年将迎来量升带来的投资机会。我们建议在这个时间点布局具备扩产放量、ROE水平不断向上的公司,建议重点关注具备扩产能力的园区型煤化工企业(鲁西化工、华鲁恒升)、有机硅(新安股份)、农药(扬农化工)、涤纶长丝(桐昆股份)、橡胶助剂(阳谷华泰)等。

重点推荐细分子行业有机硅:陶氏、汉高调价,下游顺利传导,重点推荐新安股份。根据官网,6月1日陶氏再度上调有机硅终端产品价格,幅度上限15%。汉高公司决定从7月1日起,根据市场动态,调整汉高民用及工匠建筑粘合剂产品的供货价格,平均上调幅度在16%左右。陶氏年内第二次调价,4月15调5%-10%,叠加本次上调近30%。按照海外企业终端产品40%毛利率假设,DMC预计成本占比40%,DMC一年来上调,对应下游整体可调价幅度近30%,DMC成本已经实现顺利传导。为期两年景气向上逻辑不变,有机硅18-19供应无增长,需求拉动下供需缺口望至8%-10%。重点推荐新安股份。

新材料:看好国产化率有提升空间的进口替代品,长期关注电子化学品(半导体用、平板显示用)为首的重点新材料:中美贸易战对我国高新技术制造业的进步提出更高的要求。对于化工领域,具备自主研发实力、符合产业发展趋势的新材料企业是值得重点投资的对象,优先选择估值较低、ROE向上、且具备中长期成长性的优质新材料企业。电子化学品是化工新材料领域的明星方向,建议重点关注(飞凯材料、国瓷材料、万润股份、江丰电子、江化微)等。国恩股份主营改性塑料,随着新增产能落地,未来两年有望40%以上复合增速,新增重点推荐。同时还建议长期关注锂电材料、碳纤维(光威复材)等。

原油:平衡油价线上震荡回调:我们认为供应、政治、美元等因素对年油价影响是阶段性的,维持18年油价较17年稳中有升的格局判断,合理区间WTI55-70,Brent60-75。油价回归合理区间,一体化石油公司具备增产意愿,推荐低估值高弹性油气和炼化工程龙头中油工程。同时重点关注盈利能力稳健的中国石化、炼化一体化(桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化)、原料轻质化烯烃项目(卫星石化、万华化学)。

原油库存增加,价格形成震荡走势:美国能源信息署(EIA)公布的美国至6月1日当周EIA原油库存增加207.2万桶,预期为减少182.4万桶,精炼厂设备利用率录得95.4%,高于预期的94.3%,前值为93.9%。美国非农就业报告和ISM制造业PMI都大幅好于预期,帮助美元指数守在近半年高位附近,令油价的反弹空间受到明显的限制。但委内瑞拉和伊朗的混乱仍将持续,原油产出的也将保持下滑,当前市场上方空好交织。

“蓝天保卫战强化督查”再启动,重点是京津冀、长三角、汾渭平原:继2017年京津冀及周边“2+26”城市5600人次的强化督查之后,一场范围更广、人数更多、要求更高、持续时间更长的强化督查即将开始。6月7日生态环境部印发了《2018-2019年蓝天保卫战重点区域强化督查方案》,本次强化督查从2018年6月11日开始,持续到2019年4月28日结束。“蓝天保卫战强化督查”将重点防控污染因子PM2.5,重点针对钢铁、火电、建材等行业以及“散乱污”企业、散煤、柴油货车、扬尘治理等领域。

产品价格涨跌幅:本周价格涨幅前五为萤石、三聚氰胺、泛酸钙、石脑油、甘氨酸,跌幅前五分别为氯化胆碱、液氨、苯乙烯、纯苯-液化气、异辛醇。

风险提示:产品价格下跌的风险、环保政策低于预期的风险等。