有色金属行业:继续看好钴金银,短期关注电解铝

本周基本金属普遍上涨。本周LME 铝、镍、锌、锡、铜、铅涨幅依次为9.38%、6.83%、4.43%、3.34%、2.18%、1.45%。本周俄铝被制裁事件继续发酵,伦沪铝价格出现大涨,此外受海德鲁巴西工厂减产影响,海外氧化铝价格近期出现激增,巴西氧化铝成交价达到800美元/吨,创历史新高。我们认为,国内氧化铝供需本不宽裕,海外高价有望刺激国内氧化铝出口,进而加剧国内本就偏紧的局面,国内氧化铝价格有望向海外靠拢,迎来大涨,建议重点关注氧化铝自给率高的电解铝标的。本周二晚间,央行下调部分金融机构存款准备金率1个百分点,流动性的边际宽松对有色整体价格形成一定提振,全球再通胀进程有望持续,仍然看好全球定价有色品种的重估。

本周美元指数上涨,白银表现亮眼,贵金属避险价值凸显。本周美元指数上涨0.59%,Comex 黄金下跌0.62%(1336.2美元/盎司),SHEF 黄金上涨0.36%(276.5元/克),Comex 白银上涨3.01%(17.1美元/盎司),SHEF 白银上涨3.11%(3784元/千克)。我们看好黄金中长期牛市行情,一是再通胀进程中实际利率可能受系统性压制,黄金下行风险有限;二是中长期看,美国大打贸易战及军事战有深远的政治经济背景,即不可避免的修昔底德陷阱和美元霸权主义之间的中长期矛盾,后续我们有望看到贸易战、汇率战等各类冲突事件的持续性发生,美元货币体系备受考验,黄金作为对人类信用体系的对冲,在这一进程中有望大放异彩。中短期内,由于金银比价达到78的高位水平,金银比价修复预期提升可能使得白银的涨价弹性更大,建议重点关注白银类权益资产。

本周,钴价继续上涨, 钴牛继续。4月18日MB 低等级钴报价43.55(+0.05)-44.45(+0.2)美元/磅,高等级钴报价43.55(+0.05)-44.55(+0.05)美元/磅,钴价涨势不歇。本周硫酸钴和氯化钴价格出现小幅下降,我们认为主要因为下游补库接近合意水平,出现暂停补库甚至去库的现象,对钴盐价格阶段性施予压力,但并不改变钴中枢价格继续提升的趋势。一是随着去库回笼资金后企业存在又一轮补库的需求,二是在二季度抢装期的带动下,需求边际确定性向好。三是供给方面,短期新增供应压力较小且惜售明显,中长期垄断格局延续,钴相关的权益资产仍有较强的重估动能。

本周碳酸锂价格继续下跌。本周电池级碳酸锂(99.5%min)价格下跌3000元/吨(146,500元/吨),工业级碳酸锂(99%min)价格下跌4000元/吨(134,500元/吨),市场交投相对清淡。考虑到一是18年上半年有效新增产量仍有限,供需维系紧平衡;二是电池和正极材料库存出清,新能源车产销量有望持续超预期,边际需求有望向好。

黄金绽放,钴锂主升浪有望延续,铜长牛趋势不改。贵金属重点关注:山东黄金、银泰资源、赤峰黄金,紫金矿业,中金黄金、兴业矿业、金贵银业等。钴锂主升浪有望继续,建议关注钴:华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、盛屯矿业、合纵科技、道氏技术等;锂:天齐锂业、赣锋锂业、盐湖股份、藏格控股。再通胀进程中仍持续看好基本金属的重估,建议关注铜:紫金矿业、江西铜业、云南铜业以及锡相关标的。

风险提示:1)美联储加息进程超预期;2)全球宏观经济回暖低于预期。

3)新能源车需求低于预期;4)高镍三元材料占比提升超预期。