计算机行业2017年年报与2018年一季报总结:净利润增速放缓,大市值企业研发高投入

2017年归母净利润增速放缓,业绩下滑企业占比提升。2017年,计算机行业181家公司合计实现营业收入3,098.23亿元,同比增长23.25%。实现归属于母公司所有者的净利润294.23亿元,同比增长12.86%,亏损及净利润增速下降企业合计59家,去年这一数字为41家(亏损企业2家,净利润增速下降企业39家),亏损及业绩下滑企业占比同比提升10个百分点至32.6%。

2018Q1归母净利润小幅下滑。计算机行业一季度业绩占比在全年比重较低,从历史数据统计上看,Q1归母净利润占全年归母净利润比重看8%-12%之间,绝对数额低使得Q1业绩易有较大波动性。2018年第一季度,样本公司合计实现营业收入652.55亿元,同比增长24.79%,实现归母净利润36.37亿元,同比下降1.42%。

2017年大市值板块研发投入增速最高,现金流状况最优。我们将计算机上市公司按照市值、净利润标准分为大中小三类企业,用来代表行业龙头、二线准龙头和行业内竞争者。2017年,营收增速最高的是大市值板块,同比增长34.8%;归母净利润增速最高的板块是小市值板块,同比增长18.96%。主要得益于小市值板块更高的综合毛利率水平。

2017年大市值板合计研发总投入106.32亿元,同比增长25.46%,增速高于中市值板块的14.7%和小市值板块的20.4%。同时大市值板块的经营性现金流净额及增速显著优于中小市值板块,2017年大市值板块经营性现金流净额为91.89亿元,同比增长24.88%,同期中、小市值板块为-54.15%和1.37%。

看好细分行业第一梯队的更优市场地位。随着云计算建设进程的快速推进,过去提供软件产品、软件服务为主要服务方式的计算机行业,未来将转变为提供公有、私有云计算服务、数据智能分析为主的服务,IT产业链发生了根本性变化。在行业整体净利润增速放缓,并购活跃度降低的市场环境下,细分行业第一梯队具备更强的研发实力、技术实力,更优的市场地位,进一步提高市场份额是大概率事件。

投资建议

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评级面临的主要风险

行业竞争加剧;业绩不达预期;商誉减值风险。