建筑和工程行业:石化产业链景气度持续提升,生态环保建设或再掀热潮

原油价格持续上涨推升石油石化产业链景气度,持续推荐中国化学等:建筑装饰板块-0.01%,上证综指+0.95%,创业板指数+0.11%,沪深300指数+0.78%。分子板块来看,专业工程(+1.81%)涨幅最大,房屋建设、装修装饰、园林工程、基础建设涨跌幅分别为-0.28%、+0.76%、-1.37%和-0.46%。受到国际原油价格持续上涨影响(ICE布油本周上涨2.07%,最高达到80.42美元),建筑板块石油石化相关产业链标的中油工程/中国化学本周表现强势。目前国际油价仍具备提升可能,受到美国GDP经济增速和CPI双双走高,对国际油价形成正面支持;美国退出伊朗核协议使得中东局势再度面临变数,一旦伊核协议被撕毁、美欧若重启对伊石油领域相关制裁则全球原油供给就将减少,最后,俄罗斯等10个产油国与OPEC达成减产目标以及沙特著名石油公司阿美的IPO推迟到2019年,或令市场对石油供应的担忧进一步增加,从而可能持续推高国际油价。首推中国化学(17*2018EPS):1)经营管理拐点:16/17年成立环保/基建公司,非化工业务有望成业绩新增长点;2017年8月上任新董事长,经营管理经验丰富,年轻有为干劲足;业务结构调整+新任董事长为公司发展注入新的活力。2)行业景气度拐点:受益于国际油价上升石化行业景气度回升+民营大炼化+资源禀赋决定煤化工长期方向,公司订单高增确定性强。3)业绩拐点:公司2017年/2018年1-4月新签合同951/328亿元,同增35%/13%,营收586/200亿元,同增10%/43%,订单结转业绩增长确定性强。

生态环保大会推升环保热度,把握园林/绿色建筑/环保转型三条主线:1)18日至19日,全国生态环境保护大会在北京召开,本次会议规格较此前大幅提升,包括国家主席在内的6大常委均出席,国家主席习近平发表重要讲话并强调,“生态文明建设是关系中华民族永续发展的根本大计”,“用最严格制度最严密法治保护生态环境,加快制度创新,强化制度执行,让制度成为刚性的约束和不可触碰的高压线”,“要充分运用市场化手段,完善资源环境价格机制,采取多种方式支持政府和社会资本合作项目”。我们认为,此次高规格生态环境保护大会将引领生态环保建设进入新一轮热潮,支持PPP在生态环保领域的使用或将边际提升生态环保PPP项目的可融资性。2)生态环保把握园林/绿色建设/环保转型三条主线:①园林需求扩张叠加集中度提升上市园林企业订单高增,其中东方园林/岭南股份/铁汉生态等2018年至今新中标订单分别为224/94/137亿元,同增3%/255%/42%,订单收入比高达10/6/6倍,PPP清库完成后融资料加速,持续推荐东方园林(15*2018EPS)/岭南股份(13*2018EPS)等。②绿色建筑推荐杭萧钢构(11*2018EPS)等,杭萧钢构:装配式住宅行业未来四年CAGR或超50%,装配式住宅领头羊深度受益行业高速发展(传统订单业务复苏+Q2技术授权业务料提速),公司资产健康,现金流入显著且盈利能力远超同业,当前估值明显低估。③环保业务潜力巨大标的,推荐中材国际等。中材国际(10*2018EPS):建筑2018年自下而上变化最大标的之一,国改/危废/精细化管理正改造公司发展轨迹,2018年1-4月我国对外工程承包完成营业额达13.9%,4月-5月人民币持续贬值,营收加速结转+人民币贬值,公司业绩增长确定性强。

风险提示:利率上行风险,PPP项目融资及落地风险,相关标的业绩增速不及预期风险,人民币持续升值等风险。