行业比较周报2018年第18期:退可守消费,进可攻周期

当前市场仍受多重风险制约,内部有信用债密集违约、公司融资环境急剧恶化,宏观流动性压力陡增,经济走弱担忧加重,传媒股遭遇“黑天鹅”事件等,外部则有中美贸易谈判高度不确定性、美国经济复苏强劲推升加息和资金回流美国的预期、意大利政局动荡、欧佩克减产协议变数等。

因此,6月份A股面临的宏微观环境仍是风险环伺,难言乐观,投资者需要加强防御型、稳健型板块的配置,如业绩增长稳健、现金流充裕、杠杆率和债务风险较低的大众消费品板块,包括农林牧渔(猪、鸡)、食品饮料、商贸零售等,以及景气复苏、估值合理的民航、休闲旅游等板块。

但同时,市场交投极为清淡,日成交额回落至3000亿规模,情绪面十分谨慎,对消息十分敏感,这也预示着阶段性底部正在形成,变盘时点临近。我们认为,变盘的触发将来源于政策的拐点。事实上,我们前期已提示到这方面政策微调的种种迹象,如央行加大流动性投放力度并扩大MLF抵押品范畴、缓释近来激增的信用风险压力,我们认为后续货币政策层面仍有较强的呵护流动性的动力;另外近期基建政策、房地产政策均有发声:基建方面,财政部此前发布《关于加强地方预算执行管理加快支出进度的通知》,要求各地加强预算执行管理、加快支出进度;房地产方面,银保监会发布《关于保险资金参与长租市场有关事项的通知》,推动险资进入住房租赁市场。因此,我们还建议投资者高度关注重大政策的拐点,提前布局有望受益于对冲经济下行风险政策组合的地产、建材、钢铁等强周期板块。

本周行业配置:

超配:农林牧渔(猪、鸡)、食品饮料、建材、交运(民航)。

标配:地产、化工(涨价、非石油类)、钢铁、银行、保险、休闲旅游

低配:传媒