利率债周报:债市短期继续承压

二级市场:收益率曲线进一步平坦化。截止6月1日,1年期、3年期、5年期、10年期中债国债到期收益率分别较前一周涨跌3.70bp、8.18bp、4.40bp、0.76bp;同期限中债国开债到期收益率分别较前一周分别涨跌2.59bp、1.30bp、4.75bp、1.57bp;5年期、10年期国债期货价格涨跌幅分别为-0.13%、-0.23%。

一级市场:配置情绪大幅好转,与发行量降低有关。相较于前几周,上周发行量大幅降低。其中,国债一二级市场利差较上期大幅走扩,认购倍数持平。5年期国开债一二级市场利差微幅收窄,但认购倍数明显好转,10年期国开债一二级市场利差走扩,同时认购倍数明显好转。

一级市场:配置情绪平稳。其中0.25年期国债一二级市场利差较上期继续走扩,认购倍数好于上期,5年期国开债一二级市场利差微幅收窄,认购倍数下降,10年期国开债一二级市场利差收窄,认购倍数微幅下降。

上周央行公开市场操作投放资金4100亿元。周一至周五分别净投放300亿元、500亿元、700亿元、1800亿元、800亿元。 货币市场利率走势分化。随着公开市场资金的投放,短期利率涨势得到遏制,长期利率仍有上行趋势。R007、DR007分别波动-29bp、11bp至3.27%、2.94%。

投资建议

基本面来看,上周公布的5月制造业PMI升至半年来高点,虽然环保限产对高频数据形成一定抑制,但上周高频数据仍然高位平稳运行,显示补库存周期下短期经济仍具动力,对债市形成一定抑制。中美贸易战虽有反复,但对利率债边际影响弱化。资金面来看,面