华测检测公告点评:行业领军人物强势加盟,检测王者如虎添翼

行业领军人物强势加盟,未来有望全面提升公司竞争力:

公司决定聘任申屠献忠为公司总裁,我们认为申屠先生作为全球检测行业的领军人物,有望借鉴国际检测巨头SGS先进的管理经验和丰富的行业资源,提高公司管理水平和经营效率,全面提升公司竞争力。预计公司2018-2020年营业收入为28.78/38.25/50.51亿元,归母净利润分别为2.70/3.65/4.84亿元,复合增速约53%,EPS为0.16/0.22/0.29元,维持“推荐”评级。

申屠献忠行业经验丰富,有利于公司管理水平提升和检测业务拓展:

申屠献忠先生1990年加入国际检测巨头SGS工作,历任检验员、业务主管、分公司经理、消费品检测部总监、SGS中国区总裁、SGS全球执行副总裁等职位,是SGS在中国大陆第一位本土掌门人,也是SGS唯一的华人全球副总裁,行业资源和管理经验丰富,曾被评为“2015年中国检测认证业最具影响力20人”。我们认为申屠先生此次加盟公司,不仅将对公司消费品等检测业务起到极大的帮助,还会将SGS先进的管理经验带到公司,有助于公司整体经营效率的提升和长期品牌的建设。

汲取SGS先进经验,公司经营效率有望稳步提升:

2006-2017年,SGS集团营业总收入复合增速为4.7%,亚太地区增速为7.4%;2017年总收入达到63.49亿瑞士法郎(折合人民币约428亿元),人均产值约45万元/年;亚太区收入19.36亿瑞士法郎(折合人民币约130亿元),人均产值约39万元/年。我们认为随着申屠先生的加盟,公司将充分汲取和借鉴先进的管理经验和经营模式,经营效率有望稳定提升,预计人均营收将从2017年28万元/年提升至2020年35万元/年以上。

全球万亿检测市场,对标国外龙头,公司发展潜力巨大:

2016年全球检测市场约为1445亿欧元,国内检测市场约2000亿元(第三方检测接近1000亿元),公司作为民营龙头,布局最为全面,未来随着检测行业市场化改革的推进,以及自身整合效果和品牌效应的逐步提升,竞争优势将进一步扩大,有望打造成为国内检测行业的百年老店。

风险提示:政策推进进度较慢,并购整合的不确定性,商誉减值风险。